PMI边际改善年底择机降准仍可期

四季度经济的聚光灯下，降准何时“登台”成为市场热议的焦点。

随着11月制造业PMI数据的持续回暖，以及近期创新公开市场操作工具的采用，市场对于降准的预期出现了微妙的变化。尽管有声音认为，当前经济形势下，降准并非燃眉之急，但在多重因素的交织下，年底择机降准依旧可期。

首先，从PMI的“晴雨表”中，可以窥见制造业的活力正在逐步释放，但生产端的景气度整体好于需求端，这意味着需求端仍有待进一步的政策“加油”。

其次，当前国内通胀的持续走低，CPI和PPI均维持在较低水平，这为货币政策的进一步放松提供了空间。降准，作为提振信心、刺激需求的有效手段，自然成为了当前货币政策的重要考量。它不仅能够为企业“减负”，还能为市场注入更多的活力。

与此同时，12月政府债供给的压力、MLF的到期以及季节性因素等多重挑战，使得资金利率面临中枢抬升、波动加大的风险，这进一步凸显了降准的必要性。降准如同一场“及时雨”，能够缓解资金市场的紧张情绪，为经济的平稳运行提供有力支撑。

当然，应对资金压力，降准并非唯一的选择。人民银行也曾动用创新的公开市场操作工具来应对资金压力。但降准的独特魅力在于其提供的流动性期限长、成本低，这对于商业银行来说无疑是“雪中送炭”。在当前商业银行净息差屡创新低的情况下，降准更是如同一剂“强心针”，能够有效降低商业银行的资金成本，缓解其息差压力。

与国际上的主要经济体相比，我国在降准方面仍有较大的操作空间。而今年9月，人民银行行长潘功胜的前瞻性表态，更是为年底降准增添了更多的可能性。他明确表示，在今年内还将视市场流动性的状况，可能择机进一步下调存款准备金率0.25—0.5个百分点。

当前，中国经济总体保持平稳态势，人民银行坚持支持性的货币政策立场，数次实施货币政策调整，特别是9月下旬以来，推出了一揽子增量政策，全力推动实现全年经济发展预期目标，这些政策的实施已经取得了显著成效。

未来，随着国内地方债化债供应的放量，多地纷纷发行再融资专项债券置换存量隐性债务。为助力宽财政发力，货币政策仍有必要继续采取支持性做法，进一步发挥货币政策与积极财政政策的协同效应。

支持性的货币政策仍需乘胜追击，年底择机降准无疑是一个值得期待的政策选项。

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