红利策略分歧：赚了钱的明星基金经理有人开始减仓，有人坚持加仓

近期，基金经理对于今年炙手可热的“红利策略”的态度有所变化。

从二季报来看，刘旭、李崟、王明旭、冯汉杰、谭丽等一批在红利上赚了大钱的明星基金经理开始减仓了。黄海虽然还重仓煤炭，但也在考虑多元化配置。

不过，同时也有部分明星基金经理继续重仓或加仓红利，比如萧楠、姜诚、何帅、鲍无可、焦巍、蓝小康、许拓、蔡志文等。

红利策略胜出

“红利策略”继续一骑绝尘，二季度重仓高股息资产的基金表现仍然领先。

二季度业绩TOP20的公募基金，基本清一色重仓高股息或红利资产。比如被动产品，华泰柏瑞港股通红利ETF、工银瑞信港股红利ETF、华夏港股央企红利ETF。

主动权益产品也同样重仓高股息资产，如鑫元价值精选为A、万家港股通精选A、前海开源沪港深裕鑫A等。

从2021年高点至今，市场震荡调整超过三年，这也是今年红利策略炙手可热的原因。

Wind数据显示，多个红利指数大幅跑赢沪深300。截至7月31日，今年前8个月沪深300上涨0.32%，与之对比，红利指数上涨5.61%，上证国企红利指数(000151.SH)上涨7.42%，红利低波指数(H30269.CSI)上涨6.26%，中证红利(000922.CSI)上涨1.32%，这些红利指数今年均大幅跑赢沪深300指数。

从市场整体来看，二季度经历了一个“倒V”走势。4月到5月上旬市场出现了一定程度上涨，而5月下旬开始市场出现较大幅度调整。

伴随着市场震荡，红利指数在二季度也出现明显回调。5月下旬开始，中证红利指数走出了一轮跌跌不休的行情，从最高点5806.63跌至7月30日最低点5013.33，下跌793.3点，跌幅13.66%。

在此期间，红利指数、红利低波、深证红利等指数均下跌超10%。同时，中证红利指数的前三大权重行业银行、煤炭和交通运输，近2个多月分别下跌5%、18%、8%。

谁在减仓？

市场调整下，基金经理对“红利策略”的态度也有所变化。

从二季报来看，刘旭、李崟、王明旭、冯汉杰、谭丽等一批在红利上赚了大钱的基金经理开始减仓了。黄海虽然还重仓煤炭，但也在考虑多元化配置。

王明旭旗下的广发内需增长，二季度收益3.40%，排名同类前10%；今年上半年收益率14.05%，排名同类前3%。该基金主要配的是电力、银行、航空，二季度减了一点红利，加了高赔率的高端白酒和地产。

冯汉杰旗下的广发主题领先，二季度涨了2.17%，排名同类前15%；今年上半年收益率超过6.74%，排名同类前10%。二季报中，冯汉杰认为，基本面走势仍不明朗，对A股市场整体倾向于保持耐心。因此二季度冯汉杰没有加仓，广发主题领先保持60%的股票仓位。

并且，冯汉杰在二季报中提示红利风险，“二季度内，以红利为代表的稳健类资产估值水平均进一步抬升，越来越多的相关个股开始变得昂贵，虽然可能还达不到极致的程度，但也能观察到这类资产内部也开始出现相当的分化以及波动率的放大，这通常也是一波行情进入中后期的信号。”

冯汉杰二季度减持了部分红利。他表示，在二季度加速进行了减持稳健类资产的操作，对于非核心的相关持仓做了较大幅度的减持。相应地，增持了一些吸引力有所提升的非稳健类资产。

他说，由于对其中很多个股还不能判断得非常清楚，因此配置相对分散，这并不是一个非常理想的状态。

谭丽旗下的嘉实价值精选，二季度涨了6.78%，排名同类前6%；上半年涨了13.04%，排名同类前5%。二季度，谭丽减持了部分红利类的资产，主要是上游资源类资产，也是过去两年涨幅最高的资产。她认为这类资产经过持续几年的上涨后，估值已经趋于合理，吸引力已经有所下降。她在积极寻找有机会的底部资产。

具体来看，二季度，中国神华跌出嘉实价值精选的十大重仓股，中海油持股数量下降了29.39%。

2022年的主动权益基金冠军黄海继续看好煤炭股，旗下的万家精选，在二季度继续加仓煤炭，同时把中远海控买进了十大重仓股。

在二季报中，黄海表示，展望下半年，A股有望在盘底结束后出现反弹。目前处于“红利的右侧，周期的左侧”，一方面积极寻找估值合理、盈利长期稳定的行业，比如煤电一体化公司；另一方面聚焦那些库存处于低位，同时产能利用率稳在高位的行业，比如国内定价的资源品。出于分散的考虑，他左侧布局了一些交运、新能源行业。

李崟旗下招商安泰平衡，二季度收益-1.66%，同类排名在77%；今年上半年回报6.58%，同类前20%。

李崟二季度继续减持煤炭石油等高股息类个股，逐渐加仓受益于房地产政策放松的个股，如地产开发、建材、家居等以及其他顺周期行业个股如化工、机械等。同时持有油轮运输公司，在医疗器械、计算机、电子、港股互联网等成长板块也寻找到部分投资机会。

刘旭旗下的大成高新技术产业，二季度回报6.32%，排名同类前7%；上半年回报17.31%，排名同类前2%。在二季报中，刘旭表示，对处于相对高位的资源类进行了减持。具体来看，他主要是减持中海油，持股数量较一季度减少了16%。

谁在加仓？

不过也有部分明星基金经理坚定看好红利，焦巍、萧楠、鲍无可等二季度加仓红利，蓝小康、许拓、蔡志文等继续重仓红利。此外，何帅把农行、工行买成前两大重仓股，姜诚把工行、招行买成前两大重仓股。

焦巍旗下的银华富裕主题，二季度涨了1.92%，排名同类前20%；上半年涨了11.52%，排名同类前5%。二季度，焦巍进一步加仓红利股，贵州茅台退出该基金十大重仓股，山西汾酒持股数量大降32.50%，转而投向红利。

焦巍加大了对红利模式公司的配置，这些公司主要集中在能源和公用事业，其特点是ROE不高，但PB和PE双低。他给出的理由是，红利投资并不是单纯的股息率高低，而在于其商业模式的稳定性和对资本消耗的成熟阶段性。

鲍无可旗下的景顺长城价值边际，二季度收益5.92%，排名同类前5%；上半年收益18.74%，排名同类前1%。在二季报中，鲍无可表示，“在二季度，我们没有发现特别值得加仓的机会，故整体仓位大幅度下降”。

一季度该基金股票仓位86%，二季度降至51%。在降股票仓位的同时，鲍无可却反而大幅加仓红利股，持仓数量大幅增加的包括紫金矿业、洛阳钼业、中海油。

萧楠旗下的易方达瑞恒，二季度收益-2.48%，同类排名60%；上半年收益7.70%，同类排名前10%。二季度，萧楠增配了红利股，主要增持了集运、有色、石油等板块。具体来看，持仓数量大幅增加的有神火股份、招商轮船。

何帅旗下的交银阿尔法A把农业银行、工商银行买成第一、第二大重仓股，仓位均超过9%。并且，二季度工商银行持仓数量增加172.35%。他在二季报中解释，从价值和股息率出发，增加了绝对估值低廉，并且股息率尚可的金融板块。

姜诚的代表作中泰星元价值优选在二季度也把两只银行股工商银行、招商银行买成了第一、第二大重仓股。

姜诚旗下的中泰红利价值一年持有，二季度收益8.03%，排名同类前2%；上半年收益18.73%，排名同类前1%。姜诚在二季报中表示，根据标的性价比对持仓进行了调整，把部分A股标的切换到了港股，行业配置比例略有变化。二季度商业地产板块持仓有所增加；银行板块持仓占比较高，持仓标的均为稳健龙头大银行。

蓝小康旗下的中欧红利优享，二季度收益6.42%，上半年收益17.98%，同类排名均在前5%。蓝小康在二季报中表示，该基金聚焦在以下几个关键词上:上游资源、一带一路、高股息、稳增长、重化工业、国企和港股。他更看好与经济复苏相关度高的红利类行业和个股，而对纯粹的类债型股票开始谨慎，对于长期和超长期国债则提示防备潜在的波动风险。

许拓是今年崛起的绩优基金经理，其管理的永赢股息优选，二季度收益10.48%，上半年收益29.97%，排名均位列同类前1%。二季度永赢股息优选的规模爆发式增长，增长了近10亿元。

此前许拓接受21世纪经济报道记者采访时曾表示，看好以红利为代表的确定性相对较高的资产的中期投资价值。这种投资方式中期来看较为确定，并非一个短期的风格。许拓在二季报中表示在具体投向上，重点关注商业模式简单、清晰，公司质地较好、壁垒较高，财务稳健、分红可期，估值偏低波动偏小的相关标的。

蔡志文旗下的汇添富外延增长主题A，二季度收益4.47%，同类排名13%；上半年收益18.28%，同类排名前1%。他二季度继续重点布局煤炭、有色、石油等行业的优质公司。他坚定持有“煤油铜铝”，并逢低加仓。同时他还关注机械、汽车、轻工、纺织等行业的龙头公司，重点布局钢铁、家电、化工、交运等行业的龙头公司。

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