阵痛期将至！新能车增速放缓，但车载显示龙头净利或再创新高？

戴姆勒首席设计官戈登·瓦格纳曾说，屏幕是数字世界的窗口，也是新的马力5G时代，当智能驾驶，智能驾驶舱等成为汽车产业的新高地，显示屏作为连接人类世界与智能设备的第一入口，开始发挥越来越重要的作用和手机的进化方向一样，屏幕正逐渐取代过去散落在各处的物理按键，进化为人机交互的首要窗口，成为未来汽车的标配

伴随着车企竞相布局智能车载显示的机会到来，作为行业龙头的BOE精密电气也实现了业绩的快速增长日前，公司发布财报预计截至2022年12月31日止年度公司股东应占溢利较去年同期增加70%至90%

除了良好的业绩，BOE的股价也备受关注据智通财经APP显示，短短两年时间，公司股价一度上涨超过700%但值得注意的是，其股价在去年8月创下19.9元的历史新高后，开始持续下滑短短三个月，该公司股价几乎腰斩但伴随着去年11月港股市场的逐渐好转，公司股价终于重拾升势自2023年以来，BOE的股价上涨了近20%

那么，在新能源汽车增速将放缓的背景下，深耕行业20多年的BOE精密动力能否保持业绩增长。

车载显示器龙头，业绩快速增长。

智通财经APP显示，BOE晶典主要制造汽车TFT/TP显示模组，业务布局中，欧，美，日，韩，客户基本覆盖主流Tier1，OEM，新能源整车厂2022年上半年，公司为国内前20大汽车厂商提供的TFT显示模组产品覆盖率达到42%，国内主流新能源汽车客户产品覆盖率由2021年的41%进一步提升至52%

智通财经APP注意到，作为京东集团车载显示模组及系统业务的唯一开发，制造和分销平台，BOE京电由此获得了BOE全球范围内的优质显示面板资源，并充分享有BOE在显示面板上的产能和技术优势BOE的市场份额继续上升据Omdia统计，2022年上半年，BOE车载显示器出货量和出货面积均居全球第一，而8英寸及以上大尺寸车载显示面板出货量仍保持全球第一

在业务方面，公司专注于汽车和工业领域的显示器和解决方案其中汽车显示业务主要是TFT技术，工业显示屏主要是无源显示技术最近几年来，伴随着车载TFT模组的逐渐增多，公司车载显示业务收入占比逐年上升，产品结构持续向大尺寸TFT显示模组，TP显示模组等高ASP产品转变2022年上半年，汽车显示屏业务收入占比高达90%

鉴于上述优势，BOE的业绩自2019年以来取得了快速增长2019年至2021年，公司营收分别为35.74亿元，45.27亿元和77.38亿元，年复合增长率为47%从利润表现来看，期内公司EBITDA增长较快2021年，EBITDA达到4.8亿元，同比增长138%期内归属于公司的净利润分别为2502万元，6693.8万元，3.1亿元，年复合增长率为252%

事实上，自2021年下半年以来，在通胀等因素影响消费者信心的背景下，消费电子终端需求疲软，全球显示行业进入下行周期但得益于乘用车电动化，智能化的不断演进，车载显示成为面板厂商的新蓝海，保持高速增长

作为深耕车载显示26年的龙头企业，得益于强劲的市场需求，BOE 2022年上半年业绩录得快速增长财报显示，2022年上半年，公司实现营收约48.31亿元，同比增长51%，股东应占利润2.51亿元，同比增长164%归母净利率达到5.2%，创下最近几年来新高

但值得注意的是，虽然业绩保持增长，但最近几年来公司毛利率逐年下降2019年至2021年，公司毛利率分别为22.66%，18.55%和18.1%2022年上半年，由于原材料成本上升，公司毛利率进一步下降至17.77%

此外，智通金融APP还注意到，从2022年下半年的净利润表现来看，其增速明显放缓经测算，公司2022年下半年净利润为3.07亿至3.72亿元，同比增幅仅为31.8%至59.7%，较今年上半年164%的同比增速明显放缓

在多屏大屏趋势的推动下，车载显示屏迎来千亿级市场

事实上，最近几年来，在信息技术与汽车产业融合的背景下，汽车智能化的发展进程不断加快汽车不再是简单的交通工具，已经逐渐发展成为集出行，办公，娱乐，休闲于一体的智能终端据前瞻产业研究院预测，到2025年，全球和中国智能汽车市场规模将分别达到1.7万亿元和9600亿元，对应2020—2025年CAGR分别为20.83%和36.85%

作为汽车驾驶舱智能化最直观的硬件体现，汽车显示屏也迎来了快速发展Omdia数据显示，2021年全球车载显示器出货量为1.83亿块，预计2026年出货量将达到2.53亿块，2021—2026年复合增长率为6.7%根据全球市场洞察，市场规模预计将从2021年的130亿美元增长到2028年的240亿美元，年复合增长率超过9%

光大证券指出，目前，车载显示屏升级趋势明确，多屏大屏设计越来越抢眼，各种显示技术创新升级加快在多屏大屏的车载显示趋势下，有望继续推高市场规模，而在高清化，智能化的帮助下，未来汽车的单屏价值将进一步提升

根据Zoos汽车研究的统计，新上市车型上的平均屏幕数量从2019年的1.62个增加到2021年的1.95个，预计2025年将达到2.66个根据IHS Markit的数据，到2030年，配备三个或更多屏幕的汽车数量将达到20%其中，有机发光二极管在车辆领域的应用增长迅速Omdia预测，从今年开始的四年内，汽车有机发光二极管市场将实现54.7%的年均增长率CINNO Research预测，2025年，有机发光二极管汽车显示器的出货量将达到233万块，渗透率为1.7%

此外，2022年底，新标准《机动车间接视野装置性能及安装要求》发布，并将于2023年7月1日正式实施，这意味着装备电子后视镜的国产车可以合规上路郭盛证券指出，BOE精密电子股份有限公司率先布局CMS赛道，为北汽魔方研发的CMS方案于2022年7月发布，有望成为新国标实施后国内首批量产据银行测算，未来中国CMS市场规模有望达到100亿作为轨道的先行者，相关市场规模的扩大预计将为BOE精密电气带来每年10亿至20亿元的收入增长

但需要注意的是，伴随着显示器行业进入下行周期，车载显示器正在成为面板厂商眼中的香饽饽除了BOE，TCL华星，天马，维信诺等知名面板厂商也纷纷布局车载显示领域，市场竞争或将加剧

整体来看，BOE晶典作为车载显示屏的龙头，短期内受到车载显示屏竞争加剧，新能源汽车市场增长缓慢等因素的限制，但总体来看，短期行业变化对公司影响有限在车载显示行业积极升级的趋势下，BOE晶典的未来发展依然值得市场期待

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