中信证券：一体铸造大势所趋自主品牌大有可为

中信证券表示，伴随着特斯拉整体铸造技术的加速应用，Cybertruck有望在Model Y应用后跟进，国内造车新势力，以及海外大众，沃尔沃，奔驰等品牌纷纷跟进这一技术趋势，整体铸造是大势所趋中信证券认为，伴随着一体化压铸技术的加速渗透，一方面将带动相关汽车零部件企业的快速发展，同时将开启压铸机规格大型化趋势，为装备企业打开新的空间同时，整体铸造对合金材料提出了新的要求，这也将有利于国内相关新材料企业

以下是中信证券的最新观点:

特斯拉整体铸造技术的应用正在加速，Cybertruck有望在Model Y应用后跟进，国内造车新势力，以及海外大众，沃尔沃，奔驰等品牌都跟随了这一技术潮流，整体铸造是大势所趋据我们测算，2030年全球整体铸造渗透率有望达到30%保守估计，自行车配套价值有望达到万元，行业空间超过2400亿元从产业链来看，独立供应商在零部件，设备，材料方面进步很快，量产速度全球领先部分推荐文灿股份，拓普集团，艾克迪股份和徐升股份建议关注广东宏图股份，荣泰股份设备建议关注力劲科技，链接推荐利众集团

▍特斯拉引领，头部品牌跟随，整体铸造大势所趋。

▍零件:传统结构件升级为一体压铸，打开百倍增长空间。

根据特斯拉公布的信息，Model Y的后地板采用一体化压铸技术后，将原方案的80个冲压和焊接零件整合为一个铸件，实现了40%的成本降低和10%的重量减轻考虑到一体化压铸技术带来的显著降本减重效果，我们认为2030年该技术渗透率有望达到30%，保守估计全球压铸结构件产业空间将从今年的22亿元增长至2460亿元国内零部件供应商积极布局整体铸造产业，文灿设备落地进度，项目定点，产品研发，试制走在行业前列，Topp一体化超大型压铸后舱量产生产线，爱迪计划购买四台6000T+压铸机，旭升将引进几套大型压铸岛给海天金属，全峰预计在2022年底前完成7台大型压铸设备的安装调试此外，非上市公司宁波海威，瑞丽集团和美利信科技相继购买大型设备，加快布局一体化压铸

▍装备:力劲科技引领大吨位压力机潮流，竞争对手跟进，市场持续高速增长。

整体压铸工艺在减轻重量和降低成本方面具有明显的优势因此，在前后地板总成的工艺创新后，有望进一步渗透到BIW的其他部分，如四门，后盖和电池盒同时，超大型压铸机生产效率提升潜力巨大，单机产能有望从12万件/年突破18万件/年因此，压铸机有望成为压铸技术一体化趋势下的核心造车设备2020年中国传统压铸机市场规模将在30亿元左右，受益于铝对钢的替代，总体将呈现持续增长趋势，其中力劲科技占据行业主导地位我们预计汽车行业整体压铸渗透率达到90%需要10~15年左右的时间预计2030年，全球车身结构件压铸机系统累计总投资约为1614亿元，压铸机及相关设备全球市场规模将从2021年的85亿元增长至713亿元

▍材料:免热处理合金是整体压铸的必备材料，中国企业自主突破。

汽车轻量化的趋势推动了铝合金材料应用比例的不断增加但传统的铝合金材料压铸工艺需要热处理，工艺复杂，成本高，大型压铸件容易变形收缩，导致产品成品率降低因此，不经过热处理的铝合金材料更适合生产大型压铸件，可以减少装配焊接环节，降低成本，提高效率因此，对整体压铸加速渗透隔热合金的需求迅速释放预计2025年国内市场规模将超过145亿元，四年CAGR为161%保守/中性/乐观估计下，2030年国内乘用车整体隔热合金市场规模为377/562/6650亿元在免热处理合金的开发中，主要成分的配比和微量特殊元素的引入是核心技术壁垒此外，合金材料的选择，净化处理和铸造工艺也会影响合金的性能

优质无热铝合金材料的主流开发商仍以国外公司为主，如美国铝业公司的EZCAST系列压铸铝合金而国内免热处理铝合金材料实现了自主研发，专利申请数量呈爆发式增长，性能指标能够满足汽车结构件的要求比如帅一驰集团的免热处理合金已经得到蔚来汽车的验证，大规模应用有望，上海交大轻合金中心是免热处理合金研发的先行者，可提供成熟的工业应用方案，利众集团是新型轻合金材料生产企业，LDHM—02热处理免合金获得专利证书

▍风险因素:

国内乘用车市场并没有想象中的那么繁荣，整体铸造技术应用不尽如人意，大吨位压力机研发不及预期，免热处理合金的研发不如预期。

▍投资策略:

基于整体铸造显著的成本降低优势，新势力和传统车企正在布局追赶特斯拉我们相信，伴随着一体化压铸技术的加速渗透，一方面将带动相关汽车零部件企业的快速发展，同时将开启压铸机规格大型化的趋势，为装备企业打开新的空间同时，整体铸造对合金材料提出了新的要求，这也将有利于国内相关新材料企业推荐国内高压压铸龙头企业文灿，Tier 0.5平台零部件供应商拓普集团，新型轻合金材料及轻量化汽车零部件全球供应商利众集团建议关注力劲集团，广东宏图，全峰汽车，爱克迪，徐升，荣泰

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