银行业：新增社融超预期降准+降拨备助力宽信用

3月份经济数据受疫情干扰2022 Q1 GDP同比增长4.8%，总体保持平稳，但月度数据有所回落1—3月，规模以上工业累计增加值同比增长6.5%，增速略低于2月，3月份，规模以上工业增加值同比增长5%，回落至个位数增长，1—3月固定资产投资同比增长9.3%，增速低于前两个月，但保持较快增长，预计与基建投资持续发展有关，3月份社会消费品零售总额同比下降3.53%，疫情扰动影响较大，3月出口同比增长14.7%，出现反弹，PMI为49.5%，低于临界值新增社会融资超预期，企业中长期贷款有所改善3月份新增社会融资规模4.65万亿元，同比多增1.27万亿元，超过预期值3.7万亿元信贷和政府债务的高增长以及表外融资的大幅改善是社会金融反弹的核心驱动因素仅3月人民币贷款增加3.23万亿元，同比多增4817亿元，新增规模超过2018—2021年同期，国债增加7052亿元，同比多增3921亿元，延续较快增速，表外融资增加133亿元，同比多增4262亿元，再次转正结构上，短期贷款和票据融资继续增加，企业中长期贷款同比转正3月份金融机构短期贷款增加2947亿元，票据融资增加4712亿元，中长期贷款增加2356亿元居民新增贷款表现依然疲软，企业中长期贷款增速转正3月份居民部门贷款同比减少3940亿元，企业中长期贷款同比增加148亿元RRR降息+RRR降息将有助于银行降低负债端成本，释放利润，增强信贷投放能力中国通常决定鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备覆盖率，并适时使用RRR降息等货币政策工具来促进银行的信贷放贷能力日前，央行下调RRR 25BP，释放长期资金约5300亿元，每年降低金融机构资金成本约65亿元，有助于银行稳定净息差，支持合理盈利降低拨备将有助于银行增加信贷供应目前银行降低拨备的条件已经比较成熟经过前期的核销和处置，银行业的资产质量有了很大改善，不良率处于最近几年来的较低水平伴随着房地产政策的实施和信用风险的稳步化解，银行的当期拨备已充分计提，在不影响银行基本风险控制需求的情况下，有下调的空间此外，拨备的减少有望释放利润，补充核心一级资本，扩大信贷投放空间建议投资疫情对经济数据造成短期扰动，稳增长的政策取向不变，RRR降息已经落地，有利于银行负债端的成本优化，后期继续关注大银行降息拨备下的利润和信贷投放增长目前，上市银行年报已基本披露完毕，一季报也陆续披露完毕我们看好优质区域性城商行在宽信贷环境下的扩表机会当前板块PB为0.63倍，估值处于历史低位，配置价值凸显我们继续看好银行板块的投资机会，给予推荐评级个股方面，推荐宁波银行，常熟银行，杭州银行，江苏银行表明宏观经济增速不及预期，导致银行资产质量恶化的风险

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