铜陵有色000630公司简评报告：加工费、硫酸价格持续高企公司业绩迎开门

Q1归母净利润同比增长64.03%，公司业绩开门红根据已披露的一季报，Q1实现营业收入289.52元，同比下降9.65%，环比下降4.48%，归属于母公司净利润6.28亿元，同比增长64.03%，环比下降3.68%，扣非母公司净利润6.49亿元，同比增长94.02%，环比增长14.36%硫酸价格高，加工费高，释放公司盈利潜力虽然受疫情影响，3月下旬公司生产受到一定阻碍，收入同比，环比略有下降但得益于当前硫酸价格高企和铜精矿加工费高企，公司Q1盈利良好，利润大幅增长，毛利率同比增长0.5%至4.95%由于硫磺价格较高，下游磷肥需求旺盛，铜陵有色硫酸一季度末价格为980元/吨，较年初上涨108.51%公司利用铜冶炼尾气制备硫酸，产能近500吨，成本约150元/吨，成本优势明显同时，由于海外铜矿产能释放，国内冶炼产能收缩，22年TC/RCs结束下跌趋势，现货TC/RCs继续上涨CSPT敲定第二季度铜精矿现货指导价为80美元/吨，有利于公司铜冶炼业务两方面因素叠加，公司业绩有望持续受益皇冠铜箔成功上市，产能稳步扩大目前，皇冠铜箔产能4.5万吨，其中PCB铜箔2.5万吨/年，锂电池铜箔2万吨/年IPO项目完成后，产能将扩大至5.5万吨/年受益于下游的高景气，铜箔加工费持续上涨目前8微米，6微米，4.5微米锂电池铜箔加工费分别达到3.7万元/吨，4.8万元/吨，7.5万元/吨，产品供不应求，未来业绩贡献值得期待米尔拉多铜矿生产状况良好，注入预期强烈Mirrado铜矿生产稳定，与周围社区关系良好2021年将生产8.92万吨铜，销售收入9.07亿美元预计2022年铜产量将达到10万吨以上二期建设完成后，产量有望达到20—23万吨，大幅提高公司原料自给率根据集团对非竞争的承诺，预计Mirrado铜矿的注入将是强劲的如果注入成功，上市公司层面的铜矿储量和产量将大幅增长，有望成为铜行业龙头企业投资建议:公司集铜矿开采，铜冶炼，深加工为一体年初以来，公司主要产品价格全部上涨，公司业绩有望再创新高预计2022—2024年公司营业收入将达到1529.76，1578.43和1626.33亿元，EPS分别为0.29，0.38和0.39维持买入评级风险:铜价下跌，米尔拉多铜矿注入进度不如预期硫酸价格回调铜供应波动

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