中航沈飞6007602：扣非利润增长强劲收购吉航纵向延伸

公司发布2022年一季报:营收78.03亿元，同比增长34.78%，归母净利润5.11亿元，同比增长48.18%，扣非后归母净利润4.65亿元，同比增长60.91%，基本每股收益0.26元/股，同比增长44.44%，加权平均净资产收益率为4.38%，同比上升1.04个百分点期间费用率下降2022年第一季度，公司整体毛利率为9.64%，下降0.3pct同比，净利率为6.55%，同比上升0.59个百分点期内费用合计1.44亿元，同比下降10.12%，占公司营收的1.84%，营收占比同比下降0.92个百分点应收账款较年初有所增加截至2022年一季度末，公司应收账款和应收票据合计41.37亿元，较2022年初增长14.24%，其中应收账款41.22亿元，较2022年初增长14.47%，应收账款周转率2.02倍，较上年同期增长0.89倍，公司存货80.68亿元，较2022年初下降8.21%，存货周转率0.84倍，同比上升0.11倍合同负债304.52亿元，较2022年初下降16.65%，主要是本期连同前期预收账款确认收入所致收购吉航股权，纵向延伸产业链日前，公司公告拟以现金1.57亿元收购沈飞企管持有的吉林航空维修有限公司60.00%股权，并以现金方式向冀航公司增资2亿元本次交易完成后，公司将持有吉航公司77.35%的股权，成为其控股股东本次收购将有助于公司完善航空防务装备产业链，完成产业链纵向延伸，加快实施航空维修保障能力建设项目，构建装备全生命周期维修体系我们调整盈利预测，预计公司2022—2024年净利润分别为21.62/26.62/31.96亿元，EPS为1.1/1.36/1.63元/股，对应4月29日收盘价PE为45.3/36.7/30.6倍，维持审慎增持评级风险:下游需求增长低于预期，外部配套供应低于预期，订单交付进度低于预期

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