诺安基金：2023平衡复苏方向明确消费与科技两大板块值得重点关注

深入思考，仔细思考，然后行动2022年的风风雨雨已经结束，2023年已经开始冬春之交，诺安基金投研团队满怀希望，从宏观经济走势，消费，科技等方面客观分析投资机会多位基金经理认为，经济复苏已经启动，消费，安全，科技等多个领域存在较强的投资机会

诺基金邓欣怡:经济复苏已经开始关注安全和消费。

北电基金研究部总经理邓心一表示，从三年来看，权益市场方面，无风险利率下行支撑了权益市场估值，同时高增长行业营收和利润占比提升，竞争格局优化将推动ROE延续2016年以来的上升趋势，权益市场总体处于上升过程中着眼于2023年，均衡复苏方向已定，但具体节奏有待观察从结构上看，要着眼于内需和疫情控制趋缓后生产生活的新平衡从货币政策来看，财政政策空间充裕，赤字率同比上升，专项债券叠加，政策性金融工具增量投放有望成为支撑经济运行的主要抓手初步预测，2023年货币政策有望宽松，美联储鹰派态度可能在美国衰退压力增大后逐渐缓和，这将打开中国货币政策的外部制约空间

在投资方向上，邓心一表示，目前的重点是安全和消费这条主线安全是长远发展的保障安全领域分为科技安全，供应链安全和能源安全其中，科技的安全维度有两条主线:软和硬此前更多关注的是以半导体为代表的硬技术主线，如半导体设备，半导体材料等，这些领域仍然蕴含着巨大的机会和发展空间2021年9—10月，市场开始发现以手机为代表的软科技主线当我们思考数字经济所蕴含的机会，从数据的产生，挖掘，获取，清洗，整理等维度去寻找的时候，最终的方向非常明确，那就是计算机的自主性和可控性未来国内企业必须掌握计算机代码软技术核心技术的主动权信息安全或自控不是短期的主题性投资机会，而是从基本面到估值重塑的综合性长期机会所以要充分重视计算机的国产化，从底层数字芯片到操作系统，数据库，中枢线，技术软件，云计算

对于消费板块，邓新一表示，明年消费的复苏可能是一个更具弹性和韧性的板块消费的复苏会带来一系列的机会，包括医疗服务，餐饮等在投资上，要注意消费的结构变化20世纪提到提倡中国式现代化与西式现代化相比，中国式现代化更强调以人为中心，而不是以资本为中心，围绕以人为中心的分配结构的变化必然带来消费结构的变化

诺基金杨坤:2023年，消费和科技两个板块值得特别关注。

诺安基金哲学投手基金经理杨坤也看好明年的投资市场他表示，伴随着生产要素的出清，左侧的拐点有望到来，资本市场将呈现出一个触底反弹，逐步回升的过程初步预测2023年开春后，市场会有向好的信号，未来半年资本市场会震荡上行，所以现在是值得布局的时机展望明年市场的投资机会，杨坤指出，消费和科技板块值得关注和重视

对于消费领域，杨坤表示，投资，消费和出口三驾马车中的两驾已经释放红利，第三波很可能是消费同时，伴随着改革开放以来的快速发展，国内消费总量巨大，消费者的需求也从基本的温饱逐步升级为健康，精神的消费消费结构优化升级还有很多投资机会一旦消费的限制因素得到缓解或消失，消费板块未来弹性足够大，当前的调整将具有良好的长期配置价值具体来看，他认为受益于内循环政策的食品饮料，医药等行业，其中具有品牌力和议价能力的优秀公司，在内需进入快车道后将出现爆发式增长

对于科技板块，杨坤主要关注以下几个方向:一是关注云计算，半导体及相关设备和5G推出带来的流量红利，尤其是半导体板块未来发展前景值得期待第二，减少对外依赖，增强国内替代相关产业的自身配置能力第三，新能源板块，尤其是光伏和电动汽车

诺基金张坤:关注未来四类投资机会

诺安基金斑马份额伯乐基金经理张坤表示，短期市场可能仍处于黎明前的等待期展望后市，在投资机会方面，张坤重点关注以下四大类:一是细分领域领先，市值相对较小，产业成长空间大，技术壁垒高，竞争格局好，有提价空间的精细化工行业二是受益于进口替代和自主可控逻辑的高端装备制造，行业市场份额有望逐步提升第三，估值处于历史相对低位，有望迎来产业基本面拐点的信息安全产业链，伴伴随着频繁的政策春风第四，其他不受经济下行影响的子行业

诺基金科技集团:半导体和计算机行业机会很多。

每个基金公司都有自己的投资偏好和优势投资领域就诺安基金而言，科技投资是其鲜明的特色标签针对科技领域中半导体行业和计算机行业的投资机会，诺安基金科技集团的，左分别做了分析和展望

对于半导体行业，诺安基金科技组基金经理刘会英表示，半导体是信息时代的粮食，广泛应用于各行各业2019年以来，在国家政策，大资金，资本市场的助推下，中国半导体行业出现了井喷式发展值得一提的是，自中美技术加速对抗以来，下游客户面临着随时断供的风险，逐渐将供应链安全纳入考虑范围，这给国内半导体企业带来了巨大的发展机遇

通过对产业链各个环节的分析，刘会英表示，在半导体设计领域，产业分为三种类型，即国产替代型，下游驱动型和涨价驱动型他认为，国内替代半导体企业在后市有望走出"戴维斯双击"，或将成为明年的投资重点在半导体制造领域，国内代工厂正在迎头赶上，缩小与世界领先者TSMC的技术差距和规模差距在半导体设备领域，国内部分厂商在细分领域有所突破伴随着国内晶圆厂和仓储厂的扩产高峰，重叠客户积极推动国内替代，国内设备和材料厂商迎来黄金发展期在封装测试领域，国内封装测试厂商整体实力较强，中低端领域封装测试技术布局较为完整，整体技术实力和市场占有率较高，与国际巨头差距较小

对于计算机行业的投资机会，诺安基金科技组研究员左表示，将重点布局确定性增长机会的细分行业投资机会，包括国产化，智能汽车，央企数字化，数据/密码安全，工业软件，军事信息化。

具体来说，在国产化板块，我们将重点关注计算芯片，基础软件，国有云，外设等主要环节，并看好未来三年国产化的投资机会网络安全板块，继续看好下游客户结构良好，行业景气度高的密码安全赛道的持续投资机会，跟踪综合性网络安全公司的基本面拐点IT板块方面，本地化+金融应用有望为板块和公司的基本面增长带来一定的确定性，而数字货币和电子支付也有望催化板块的发展从软件和智能板块来看，伴随着智能政策的持续加持，我国高端制造和智能制造的升级也带来了对工业软件和智能的需求不断增加，体现在基本面稳定增长，估值合理，适合中长期投资从军工行业来看，军工高端制造，信息化，智能化仍是重点发展方向我们对军用软件的未来发展持乐观态度以军事仿真软件领域为例，我国还处于发展初期未来将从演习等场景拓展到训练，装备研发等场景，中长期增长空间较大

邓欣怡，女，出生于中国，有9年证券从业经验，硕士研究生曾就职于中国对外贸易信托有限公司，从事投资研究工作2020年11月加入诺安基金管理有限公司，担任研究部总经理2022年7月6日起任诺安研究精选股票型证券投资基金基金经理2022年10月15日起任诺安平衡证券投资基金基金经理

杨坤，男，出生于中国，具有14年证券从业经验，硕士学位，具有基金从业资格曾任职于益民基金管理有限公司，田弘基金管理有限公司，安邦人寿保险股份有限公司，从事行业研究2010年加入诺安基金管理有限公司，任研究员，基金经理助理2014年6月7日至2015年7月8日担任诺安新动力灵活配置混合型证券投资基金的基金经理2017年8月29日起任诺安改革趋势灵活配置混合型证券投资基金基金经理2019年1月22日至2020年4月30日担任诺安优化配置混合型证券投资基金的基金经理2019年2月20日起任诺安新经济股票型证券投资基金基金经理2020年3月10日起任诺安新兴产业混合型证券投资基金基金经理自2020年3月24日至2021年4月22日，担任诺安李爽债券发起式证券投资基金的基金经理2022年10月15日起任诺安新动力灵活配置混合型证券投资基金基金经理

张坤，男，出生于中国，具有15年证券从业经验，硕士学位具有基金从业资格曾就职于国泰君安证券股份有限公司，长盛基金管理有限公司，从事策略研究与分析2014年5月加入诺安基金管理有限公司，担任基金经理助理2015年8月22日至2020年4月30日担任诺安新动力灵活配置混合型证券投资基金的基金经理2020年4月30日起任诺安先锋混合型证券投资基金基金经理2020年9月26日起任诺安优选回报灵活配置混合型证券投资基金基金经理

刘会英，女，出生于中国，从事证券行业7年，大学本科学历，学士学位曾就职于Atelier Capital和东兴证券有限责任公司，从事行业研究2020年12月加入诺安基金管理有限公司，任研究员2022年8月3日起任诺安最优配置混合型证券投资基金基金经理

风险:本材料为诺安基金观点，不作为投资建议在任何情况下，本报告中表达的信息或观点不构成对任何人的投资建议市场有风险，投资需谨慎

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