电信运营商价值有待重估

最近几天，三家基础电信运营商联合召开投资者交流会会上，中国移动董事长杨洁，中国电信董事长柯，中国联通董事长刘烈宏共同面对投资者对企业战略和发展前景的揭秘中国联通董事长刘烈宏指出，就像尺子无法丈量三维空间，观看3D电影必须戴上3D眼镜一样，我们不能用老眼光看待电信行业，也不能简单地用延续了几十年的用户增长等老指标和模型来评价电信行业的新价值

估值模型也需要与时俱进的重塑那么，电信行业是否被低估了应该用什么指标来重塑电信行业的估值模型

电信运营商估值低于水电行业。

市盈率是投资中经常使用的一个估值标准市盈率是指企业股票价格与每股收益的比值，分为静态市盈率，动态市盈率和滚动市盈率估值低是行业比较的结果任何行业都不止一家上市公司如果有10家上市公司，其中9家的市盈率是40，而剩下的一家是25，那么这一家就被低估了行业估值也是如此同行业上市公司的平均价值就是行业估值

当然，金融领域有很多实际的估值方法，包括市净率，收益现值等估值水平也可以用市场估值和行业收益来比较

三大基础电信运营商的市盈率是多少截至7月13日收盘，中国移动静态市盈率11.18，动态市盈率12.65，滚动市盈率11.04，中国电信三家市盈率分别为13.22，11.88，12.84，中国联通的分别是16.91，13.12，16.04总体来看，电信运营商的市盈率在11—17倍之间，静态市盈率中位数为13.77倍

这是一个什么样的估值水平相比较而言，水电是公用事业企业，全国水务行业上市公司市盈率中值在16倍以上，火电行业市盈率中值在13倍以上，燃气行业市盈率中值在19倍以上

即使把电信运营商视为公用事业，其估值也仅与火电行业相当。

运营商一直在向互联网公司学习。

在历年的财报数据中可以看出，电信运营商主要用移动用户数，宽带用户数，固网用户数和物联网连接数来表示其用户总量增长和增长趋势，以此来反映业务发展水平从2022年开始，中国联通改变了统计指标

自2022年2月起，中国联通对月度运营数据披露指标进行优化，归纳为无处不在的智联，创新应用，智慧服务，科技创新四个方面，并采用了与用户伟大连接的新指标截至2022年2月，中国联通大连接用户已达7.71亿，其中5G套餐用户1.65亿，物联网终端连接3.08亿

同时，投资公司的分析师也建议，运营商的价值需要重新评估。

中信建投证券研究所所长，TMT行业首席分析师吴超在中信建投2022年春季投资策略会上提出，以5G为代表的新一轮信息技术发展正处于从终端普及到应用爆发前夜的位置如果终端的普及逐渐走向应用的爆发成为一个很重要的趋势，那么投资的重点就会逐渐从硬件和终端转移到云端和应用她认为，在今年的市场背景下，在5G时代，运营商将在to B和数字化的产业应用中扮演非常重要的角色未来应该是云网融合，无处不在的通信网络

事实上，过去10年，运营商一直在向互联网公司学习，从网络架构到管理模式都可以看到明显的动作运营商的网络结构一直在向云，灵活可调用，软件可定义，模块化，网络即服务，网络为基础，云计算，大数据，人工智能，物联网为要素发展

运营商作为数字经济发展的基础和基石，有野心在其中发挥更大的作用中国移动提出了5G+算力网+智能中间平台的战略，算力网也是中国运营商首先提出的概念

中国移动董事长杨洁表示:我们的目标是推动计算能力像电一样，即能即用，成为社会层面的普遍能力目前全国各地的计算能力都是以数据中心的形式呈现的数据中心必须连成网络，把社会上所有的计算能力都纳入网络，让每个人都像现在用电一样使用计算能力，打开开关就能获得

电信行业处于数字经济和5G叠加周期。

过去的十年是中国电信业发展史上的一个转折点从上世纪90年代到2010年，中国电信业经历了15年的高速发展，无论是用户规模，流量规模，还是基站，光纤等基础设施，都位居世界第一

在这十年里，电信行业发生了几次大的资本变动，包括中国联通混改，中国铁塔拆分上市以及中国移动和中国电信回归a股市场。

CICC首席分析师钱凯认为，任何行业的发展都不会一帆风顺，任何公司都不可能一直保持高速增长正所谓万事皆有周期性，电信行业可以说是典型的周期性行业

经过我们的研究发现，每一代通信技术的生命周期差不多是20年，每一代通信技术从开始应用到达到用户的顶峰差不多需要10年目前正处于4G用户峰值的下降和5G发展初期，同时与过去10年数字经济的快速发展重叠钱凯说，因此，电信运营商现在正处于一个新的历史发展时期这个发展期是以数字经济为基础的，大量的新技术，新应用会逐步落地

我们认为，从数字经济的短期发展来看，第二产业是下一阶段工业数字化升级的重点目前，中国第三产业的数字化渗透率已经超过40%，这主要得益于互联网完成的餐饮，零售等行业的数字化转型但第二产业的渗透率在20%左右，第一产业现在不到10%钱凯表示，考虑到中国第一产业尚未完全完成自动化或数字化转型，我们认为下一阶段工业数字化的重点仍将落在传统产业和制造业上

谈及第二产业数字化转型的机遇，钱凯认为，相比互联网的平台型企业，三大电信运营商在企业级和政府级领域都有巨大的优势。

郑重声明：此文内容为本网站转载企业宣传资讯，目的在于传播更多信息，与本站立场无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。