2022年6月策略月报：A股底部反弹市场预期改善

疫情逐步缓解，多重利好助推a股触底反弹:5月中旬，国家统计局公布4月份国民经济数据受疫情影响，投资和消费数据均不及预期，房地产和基建投资增速下滑，消费出现两位数负增长通胀方面，受俄乌冲突和国内疫情影响，终端价格上涨4月份，CPI同比上涨至2.1%，连续第三个月高于市场预期稳定宏观经济的压力加大，城镇失业率持续上升但宏观调控加强，利好政策频出，估值吸引力增强，资金开始回流a股市场市场有望好转全月呈现低位反弹态势

结构上，a股主要股指普遍上涨，科创50扭转近半年跌势，大幅反弹10.45%中证500表现相对较好，月内分别上涨6%创业板指数和沪深300小幅上涨，月内分别上涨3.92%和0.94%上证50小幅震荡，月内微跌0.81%

工业利润短期明显承压:1—4月规模以上工业利润同比增长3.5%，增速比1—3月回落5.0个百分点，比2021年同期回落102.60个百分点受俄乌局势和能源供应影响，大宗商品价格仍处于高位，带动上游原材料行业利润快速增长但中游制造业在高基数，高成本的冲击下利润增速进一步下滑，电力，热力供应业利润增速下滑略有放缓但工业企业效益仍有稳定回升的基础伴随着恢复生产，保障能源供应，帮助企业脱困，支持实体经济发展等措施继续显现显著效果，工业经济将加快发展

外资流出风险仍需警惕，维稳政策有助于改善流动性:整体来看，5月宏观流动性继续充裕，银行间加权利率低位下行。

截至5月23日，R007和R007利率分别降至1.67%和1.58%，较上月末分别下行36bp和43bp，银行间流动性无忧。

目前稳增长的需求是明确的与此同时，4月份的金融数据显示，信贷扩张乏力保持宽松的货币政策环境有利于经济复苏和实体融资需求的改善虽然中美利差倒挂带来人民币贬值压力，但下一阶段国内货币政策的重点也将集中在稳定国内经济大局上伴随着国内市场情绪的改善和政策稳定的坚定决心，预计a股市场流动性将有所改善

总体趋势研究和行业配置建议:

整体来看，俄乌冲突对全球市场的影响逐渐消化，海外主要发达经济体通胀高企，货币政策收紧速度加快，给金融市场带来扰动资本回流发达经济体的现象仍然值得关注国内经济下行压力继续加大，企业利润增速继续下滑但市场预计，如果疫情缓解，第二季度末有望好转同时，政策力度不断加大，产业扶持逐步显现成效目前叠加大板块的估值风险已经释放，估值吸引力有所回升预计a股将进入反弹阶段，主要指数震荡反弹行业配置方面，1)稳增长仍是最确定的投资主线，基建投资持续发力，消费领域必要消费仍有配置机会，2)市场情绪逐渐恢复，风险偏好有望回升，关注新能源，科技等增长领域的反弹机会

风险因素:地缘政治风险加剧，疫情恶化，经济下滑幅度超过预期。

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