欧央行加息50BPSTPI保障货币政策传导

欧洲央行加息超预期50个基点:7月27日起，将自2011年7月以来一直未上调的主要再融资利率，边际贷款便利利率和存款便利利率分别上调50个基点至0.50%，0.75%和0%意外加息的主要原因是控制通货膨胀在美联储快速收紧导致欧元走弱的背景下，更快的加息不仅表明其控制通胀的决心，也体现了通过提高汇率来缓解输入性通胀压力的预期

货币政策强调灵活性:欧洲央行表示，远离负利率和加快货币正常化的举措将为成员以连续会议的方式根据数据决定紧缩力度留下空间，暗示将中期通胀目标控制在2%以内需要政策灵活性除加息外，资产购买计划和紧急疫情购买计划的到期本金将进行再投资APP根据实际需要再投资没有时间限制，PEPP至少持续到2024年底，PEPP再投资也强调灵活性，准备充当TPI之前的第一道防线，通过购买债务风险较高国家的债券来稳定市场信心

保护货币政策传导的工具TPI的条件相对宽泛:TPI的目的是应对扰乱货币政策传导的不合理，无序的市场行为，以达到欧洲央行稳定中期物价的目标对于符合要求但由于非基本面原因导致财政状况恶化的国家，TPI将通过在二级市场购买证券来解决传导不畅的风险购买金额取决于风险程度，目前没有上限

欧洲央行对TPI的审慎决策超过了OMT:在范围上，OMT的目标是专注于1—3年的短期债务，而TPI则可以根据情况选择1—10年，两者都没有规模限制在资格和启动要求上，欧洲央行使用OMT要求目标国获得欧洲稳定基金的救助，并在财政支出和国内税率上受到限制，这意味着其不能直接决定救助对象，事实上，TPI救助对象的选择基本取决于欧洲央行，因此灵活性明显更强从目前公布的信息来看，如果TPI火力全开，在欧债市场的势力甚至会超过OMT

意大利债务风险值得警惕，欧元短期可能维持弱势:南欧国家中，意大利债务总额和利息支出最高，加之近期政局混乱，债务风险上升，可是，TPI和PEPP应该能够有效地承销意大利政府债券，并稳定收益率和市场预期。

在美国7月底加息至至少2.25%或以上的背景下，欧洲央行的收紧仍显得畏首畏尾在能源危机，贸易逆差等不利的基本面条件和衰退预期的制约下，欧元近期弱势震荡的可能性较大

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