华致酒行的“增收不增利”：股价今年下挫四成，存货积压偏高

今年上半年，受疫情影响，白酒行业销售端明显承压无论是酒企还是经销商，库存积压无疑是不得不面对的问题作为酒类经销商，华致酒行在销售上有压力，但仍然存在增收不增利的情况

在资本层面，华致酒行的日子也不好过截至9月22日，华致酒行股价今年以来累计下跌40.85%

上半年增收不增利

日前，华致酒行连锁经营股份有限公司发布2022年上半年业绩公告。

今年上半年，华致酒行实现营业收入53.75亿元，同比增长35.94%，归属于净利润3.21亿元，同比下降12.44%，存在增收不增利的情况但2021年末，华致酒行的营收和归属于净利润仍同比增长50.97%和81.03%短短半年时间，华致酒行的营收增速不仅放缓，归属净利润也出现了亏损

仔细看，华致酒业公司一季度和二季度业绩差异明显今年一季度，华致酒行营收达35.54亿元，二季度降至18.21亿元同时，第一季度归属于净利润2.49亿元，第二季度降至7195万元一季度，华致酒行营收和归属于净利润同比仍呈现51.03%和30.39%的增速到第二季度，华致酒行收入增速同比大幅下滑至13.75%，而归属于净利润同比下降59.01%

环比来看，相比第一季度营收和归属于净利润环比增长138.83%和163.21%，华致酒行第二季度同比分别下降48.76%和71.09%。

除了华致酒行，同行业可比上市公司也不同程度出现不增利截至2022年上半年，归属于包括九边，名家汇和一九九分别下降了34.71%，7.67%和89.25%

利润下滑的背后是毛利率的持续下降2021年上半年，华致酒行毛利率为21.93%，2021年末毛利率仍为20.96%但在2022年第一季度，这一数字降至15.26%，第二季度为13.47%

在8月22日的分析师在线会议中，华致酒业公司也解释了上半年净利润同比下滑的原因:1北京，上海，山东，河南，江苏，广东等重要市场受疫情影响，物流严重受阻，餐饮业和社会活动受到较大影响受疫情影响，为保证市场份额，顺应市场需求，公司调整产品结构，名酒销售占比同比上升，2.公司加大精品酒推广力度，导致精品酒毛利率同比下降，3.部分名酒毛利率有所下降

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库存积压严重。

根据消息显示，中国酒展发布的《2022年酒商现状与发展报告》显示，今年上半年，80%的白酒经销商库存情况值得关注其中，约39.7%的酒商库存保持5个月以上，33.6%的酒商库存保持3至5个月

酒商库存积压也体现在华致酒行今年上半年，华致酒行存货为26.49亿元，占总资产的42.49%公司表示，主要是由于销售收入增加，年初旺季备货增加值得注意的是，2021年末，华致酒行存货为30.48亿元，占总资产的44.62%

志华酒业公司的存货包括周转材料，产成品，发出商品等其中，存货商品账面价值26.48亿元，存货跌价准备或合同履行成本减值准备2572.9万元，存货跌价损失558.86万元

不过，华致酒业表示，公司资金周转和存货周转一直处于良性状态现金流稳定充足，经营性现金流净额为正，库存周转良好，公司始终根据市场需求的变化，在保证安全库存的基础上，保证产品的稳定销售

在库存高企，销售面临压力的情况下，华致酒业公司下半年也有所动作上半年，华致酒业公司招聘了700多名销售人员，推动700工程的启动公司已经做好了充分的准备伴随着疫情的缓解和市场需求的逐步恢复，我们将抓住下半年的销售旺季，积极灵活地调整销售策略，充分发挥公司完善的渠道优势和丰富的产品矩阵优势，按照既定的销售目标稳步推进各项工作

多家证券机构维持对中国知止汾酒的买入评级但证券机构也进行了风险提示:渠道拓展未达到预期风险，疫情多次导致产品销售达不到预期，产品价格波动较大

第三季度乃至下半年，华致酒行能否消化库存，扭转利润下滑的压力，值得外界关注。

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