七匹狼2021年营收35亿不达预期，闭店数量过半，市值蒸发超200亿

出品丨搜狐财经

A股第一家上市的男装企业七匹狼于4月1日晚间公布了2021年财报。

财报显示，2021年七匹狼营收35.14亿元，同比增长5.52%，净利润同比增长10.65%至2.31亿元，扣除非经常性损益后，净利润实现2.25亿元，较上年同期增长138.24%，毛利率同比增长3.47%至46.17%。

此前，七匹狼发布2021年度计提资产减值准备的公告，预计对2021年度各项资产减值准备3.36亿元，较上年同期少计提551.67万元，将减少2021年度归母公司所有者净利润2.46亿元，拟计提存货跌价准备3.51亿元，占公司最近一个会计年度经审计的净利润的比例超30%。

搜狐财经发现，最近几年来，七匹狼的业绩下滑，增速放缓已是常态。

2021年经营不达预期，净利润未超疫情前2019年

此前，东方证券预测七匹狼在2021年全年营收同比增长8.3%至36.07亿元，净利润同比增长25.6%至2.77亿元。

根据财报，2021年七匹狼营收同比增长5.52%至35，14亿元，净利润同比增长10.65%至2.31亿元。

经营未达预期的同时，其营收和净利两项数据也未超疫情前2019年的36.23亿元，3.47亿元。

资料显示，七匹狼成立于1990年，2004年在深交所上市，主要产品包括衬衫，西服，茄克衫，针织衫等男装。

公开数据显示，七匹狼2004年上市后一度成为男装开创性品牌之一，上市后四年，七匹狼业绩呈现直线上升趋势，营收和净利增速均保持20%以上。

2008年，七匹狼营收同比增长88.56%至16.53亿元，净利润同比增长72.5%，营收和净利润增速创上市以来最高。

可是，最高峰也是转折点2008年后，七匹狼业绩增速逐年放缓，甚至在2013年营收增速第一次下滑20.23%

2013年至今，七匹狼营收从27.72亿元增长至35.14亿元，营收增速年均只有1.24%。

业绩下滑的后果也体现在资本市场上。

截至4月1日收盘，七匹狼股价报5.62元/股，股价较其最高位每股30.92元跌去了近8成，总市值也从2015年的249亿元一路蒸发至现在的40，06亿元，七年共缩水超200亿。

主品牌转型缓慢，门店数量缩减过半

2021年，七匹狼新开门店188家，关闭门店224家，对于关店原因，七匹狼称是由于店铺租期届满以及经营不达预期所致。

截至2021年年底，七匹狼门店数量仅剩1876家，与2012年4007家门店数量相比，几乎缩减了一半。

从主品品牌服装来看，2016年至2019年，七匹狼品牌男装收入分别为26.25亿元，29.98亿元，24亿元，23亿元，主品牌收入呈现下滑趋势。

2013年，受服装行业疲软，消费趋势低迷影响，七匹狼2013年四季度销售下滑52%，净利润下滑84%，较前三季度出现断崖式下跌。

数据显示，2013年全国百家重点大型零售企业服装零售额同比仅增长5.0%，男装零售额同比下降1.3%。

就连明星产品茄夹克外套也未能幸免2015年，七匹狼的裤子，衬衫，外套的销售额分别下降4.58%，18.91%以及23.35%

面对业绩断崖式下跌，七匹狼在2013年开始大量关闭门店数量，加强对线下渠道的整合。

仅2014年，七匹狼净关闭的门店数量就达681家。

民生证券研究分析指出，七匹狼业绩低于预期，与其最近几年来品牌有所老化且转型进程缓慢有关，面临快时尚模式的冲击，消费者消费热情逐步降低，而服装主业品类变更导致毛利率有所下滑，整体商业模式转型中。

库存依旧承压，2021新品牌KarlLagerfeld扭亏为盈

搜狐财经注意到，七匹狼常年面临库存压力大的难题。

2021年财报显示，七匹狼在2021年计提资产减值金额为3.39亿元，占据利润总额比例的102.99%，主要形成原因是存货跌价的计提。

此前，七匹狼公布了2021年计提资产减值准备公告，称本次拟计提存货跌价准备3.51亿元，占公司最近一个会计年度经审计的净利润的比例超过30%。

2013年至2017年，七匹狼的库存量由746万件增长至3513万件，库存周转天数也由2013年的149天增至2016年的211天，此后库存量和周转天数均有所降低。

面临库存压力，七匹狼开始去库存，于2014年四季度进行加盟商库存回收，并将产品在线上，线下进行打折处理。

数据显示，2014年七匹狼的存货较年初下17%至5.5亿，主要由于2014年春夏货品开始提货，到2017年，存货较上年较少4.18%，全年计提各项资产减值准备约2.97亿元，同比上升7.3%，其中计提存货减值损失为2.9亿元。

2017年至今，七匹狼库存量虽从3513万件降低至2850万件，但降幅较为缓慢，其库存周转天数也从2017年的173天增至193天，这说明七匹狼多年积累的库存压力并不足以快速消化。

去库存的同时，七匹狼也在销售渠道上下了力气。

从2012年开始，七匹狼整合线上，线下渠道，在各大电商平台都开设旗舰店，以挽救业绩下滑颓势。

根据七匹狼年报，其线上渠道的布局在2015年开始增长显著。

七匹狼的电商渠道在承担清理库存功能之外，引入更多的电商新品，2015年电商收入同比增长60%至7亿元。

2018年，七匹狼线上渠道实现了占总营收超30%，同比增25%左右的业绩，2021年度，七匹狼线上业务收入为14.35亿元，占总收入比例同样超30%。

除了布局电商反哺线下，2015年七匹狼在财报中指出，未来将在战略上更多定位于时尚产业，投资也主要将围绕消费品，时尚领域。

最新数据显示，KarlLagerfeld品牌已经开始盈利。

2021年，KarlLagerfeld品牌销售收入2.79亿元，同比增加107.32%，净利润实现0.11亿元，较上年同期扭亏为盈。

2017年，七匹狼斥资3亿元投资了KarlLagerfeld，获得卡尔·拉格菲尔德大中华控股股权及销售权利。

从销售数字来看，KarlLagerfeld品牌前期亏损的状态在进一步收窄2018年至2020年，KarlLagerfeld品牌营收分别为3139万元，8268万元和1.34亿元，亏损则从4013万元缩窄到1824万元

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