波动率越高的产品基民的持有期越短波动率是这个问题的答案

2022嘉实远见者投资策略峰会1月8日在线举办，嘉实基金金大周期研究总监，嘉实研究部副总监肖觅发表了题为《立志欲坚不欲锐，成功在久不在速》的演讲。

从长期维度来看，无论是股票型基金，还是偏股型混合基金，在中国市场上都能获得明显的超额收益的但是从数据来看，公募基金行业一直有一个遗憾，就是公募基金强大的投研能力带来的超额收益，并没有很好地和持有人的持有期匹配起来

是什么原因导致了基民没有办法做到长期持有，真把基金经理擅长的超额收益落到口袋。根据wind统计，截至2021年8月30日，如今国内市场基金数量已经超过3万只(不同份额分开计算，下同)，在此期间诞生了67只成立以来净值涨幅超过十倍的优秀基金。

肖觅认为，波动率是这个问题的答案波动率越高的产品基民的持有期越短高波动与高收益正相关，理论上波动最大的产品是最需要长期持有，最短的持有期反而跟这种最需要长期持有的基金出现在一起，就有不匹配的状况，带来的结果是基民的盈利感受非常差

公募基金应该作为门槛最低的普惠型的金融产品，如果能给投资者创造更好的盈利体验，就能帮助基民实现更长的持有期，从而在更长的久期内获得更好的盈利，进入正向循环。公募基金行业经过20多年的发展，迎来了黄金时代。

面对这样的情况，肖觅的选择是主动降低权益产品的波动率。。

那么，如何去降低波动率如何去提升持有人的持有体验

肖觅表示，在投资中首先要在组合中做适当的分散通过对行业层面和市场层面进行分散，比如A股市场，港股市场，美股市场同时配置，可以有效减少对某个单一市场的风险暴露

第二是去投资一些基本面本身波动偏低的行业在很多偏基础设施，偏基础服务的行业里，基本面长期处于波动比较小的状态，每年都会维持相对平稳的增长

第四是强调估值的作用肖觅认为，在一个有效市场中，存在一个不可能三角，行业空间非常大，公司质地非常好，估值很便宜这三者是不能同时存在在这一框架中，肖觅的选择是紧抓优质公司与较低的估值两个点，一定程度上松弛对于行业的要求，以期实现较低的波动率肖觅认为，一些行业空间不大的行业，由于中国经济持续超出预期的发展，这些公司能够获得比较不错的资本回报

关于未来的市场，肖觅认为这六个方向的机遇值得重视:一是在碳中和背景下能源结构的巨大变革，二是AI基点驱动的智能化在各行各业的普及，三是竞争格局不断改善快递行业，四是政策持续鼓励的职业教育，五是元宇宙的大背景下文化产业的发展机遇，六是人类战胜疫情后的潜在需求释放。

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