深度公司国电南瑞600406：22Q1业绩亮眼在手订单稳步增长

公司2021年年报和2022年一季报，业绩符合预期公司引领电网智能化，信息化升级，深度受益新型电力系统建设，维持买入评级评级要点:2021年利润同比增长16%，符合预期:公司发布2021年年报，实现收入424.11亿元，同比增长10.15%，实现利润56.42亿元，同比增长16.30%，实现净利润55.29亿元，同比增长19.25%公司年报业绩符合市场预期2022Q1利润同比增长88%:同时，公司发布2022年第一季度报告2022Q1营收57.55亿元，同比增长16.95%，利润3.79亿元，同比增长88.37%，扣非后利润3.59亿元，同比增长107.80%电网业务稳步增长，继电保护业务利润增长:2021年，公司积极开拓市场，电网自动化及工控业务收入238.59亿元，同比增长10.82%，毛利率同比下降0.76个百分点至25.55%吉宝，柔之业务收入61.42亿元，同比增长2.13%，毛利率提升1.36个百分点至39.42%通信与集成业务保持快速增长:2021年，公司信息通信业务收入增长17.08%至76.11亿元，毛利率增长0.80个百分点至20.91%综合业务收入同比增长21.34%至21.76亿元，毛利率增长2.66个百分点至39.23%在手订单稳步增长:2021年末，公司在手订单515.08亿元，同比增长13%，2021年新签订单256.58亿元，有望为后续业绩增长提供有力支撑受益于新电力系统建设:公司全面参与电网公司新电力系统建设，支持实施华中—江西，南昌—长沙，陕北—湖北等UHV项目拥有国际领先的稳定控制系统和换流阀，并帮助晋中，晋北和孟茜UHV站顺利投产公司在电网安全稳定，调度控制，继电保护，配电网，微电网等领域的领先地位进一步巩固结合估值公司2021年年报，我们调整公司2022—2024年预测每股收益为1.19/1.37/1.57元，对应市盈率为26.9/23.3/20.4倍，维持买入评级评级面临的主要风险:电网投资低于预期，泛电力物联网和UHV建设进度比预期慢，新业务进展达不到预期

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