兖矿能源600188：一季度业绩强势释放海外煤价高景气下公司业绩有望持续

事件描述公司发布2022年一季度报告:公司2022年一季度实现营业收入412.01亿元，同比增长约33%，归母净利润66.77亿元，同比增长约197%，扣非归母净利润66.53亿元，同比增长约200%评论该事件，煤炭业务价格下跌，煤化工业务价格上涨综合影响下，公司营业收入大幅增长从业务来看:1)煤炭业务方面，2022年一季度，公司商品煤产销量分别为2514 . 9/2526.5万吨，同比下降4.55%/3.97%这背后的原因可能主要与环保和安全监管政策的收紧有关，但受益于煤炭行业的高景气度，公司一季度煤炭销售均价达到997元/吨，同比增加432元/吨，增幅76%，其中，自产煤销售均价达到935元/吨，同比上涨440元/吨，涨幅高达89%在价格下跌的影响下，公司一季度实现煤炭业务销售收入251.91亿元，同比增长69.5%2)煤化工业务方面，2021年，公司煤化工产品产销166.3/155.7万吨，同比增长10.70%/19.59%价格方面，一季度，公司煤化工产品综合售价为4207元/吨，同比上涨833元/吨，涨幅25%在量价齐升的影响下，煤化工业务销售收入65.51亿元，同比增加约21.6亿元3)电力业务方面，受益于公司发电量和售电量的同比增长，电力业务收入也实现了同比大幅增长综合影响下，公司2022年一季度营业收入约412.01亿元，同比增长约33%煤炭和煤化工业务虽然成本有所上升，但变化幅度不及营收，因此公司业绩大幅增长2022年一季度，公司两大主营业务煤炭和煤化工的营业成本同比均有所上升煤炭业务销售成本113.2亿元，同比增长23.1%，吨煤销售成本约为448.1元/吨，同比增长28.1%煤化工业务销售成本约50.1亿元，同比上升65.6%，平均销售成本约为3217.7元/吨，同比增长38.5%2022年一季度公司业绩强势释放，海外煤价持续走强，公司海外业务有望深度受益，国内长协煤基准价将上移公司2022年的表现值得期待国内方面，2022年2月底，国家发改委发布通知，进一步完善煤炭市场价格形成机制要求秦皇岛港地下煤(5500大卡)中长期交易价格为每吨570~770元(含税)海外方面，截至4月22日，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货价格高达370美元/吨，同比上涨约278美元/吨，涨幅超过300%澳煤售价与纽波特动力煤现货价格走势基本一致考虑到公司2021年海外煤炭产量接近4200万吨，占比40%左右，公司海外业务有望深度受益公司在国内外拥有可观的煤炭资产，因此公司2022年的业绩值得期待投资与估值:预计公司2022—2024年EPS为4.46元，4.62元，4.82元，对应2022年4月29日收盘价PE分别为7.78倍，7.52倍，7.20倍，维持公司买入评级风险1经济增速放缓影响煤电需求，2.行业新增煤炭产能释放幅度极大影响煤价

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