锦江酒店600754：境内疫情拖慢复苏进程境外业务快速恢复

季报公司发布2022年第一季度业绩公告在Q1，2022年，公司实现营业收入23.22亿元/+0.97%，实现净利润—1.2亿元，较去年同期减少0.63亿元，扣非净利润—2.18亿元，同比增加0.57亿元，实现23.3%/—14.4pct的毛利率，国内业务承压，海外业务快速复苏Q1 2022年，公司食品餐饮业务收入为人民币6，000万元/—9.82%，酒店业务收入为人民币22.6亿元/+1.29%国内酒店实现营收16.9亿元/—8.23%，其中前期服务费收入1.1亿元/— 29.13%，持续加盟费收入6.9亿元/+3.09%Q1鲁夫实现营收8000万欧元/+61.22%，净利润—2000万欧元，同比减少289万欧元19年国内RevPAR恢复到73%，海外RevPAR恢复到80%2022Q1，公司在中国的RevPAR为104元/—10.7%，2019年同期恢复至72.6%，OCC为50.8%/—8.1pct，19年为—19.7 PCT，ADR为206元/+3.6%，19年为+0.8%2022Q1的中档和经济型酒店RevPAR在2019年分别恢复到64.7%/65.5%Q1海外RevPAR为26欧元/+47.3%，2019年同期回升至79.8%拓店保持高品质，储备店增加2022Q1有144家酒店其中，中端酒店142家，占净开业总数的98.6%，净加盟店148家，整体加盟率提升至91.5%截至2022年Q1，公司拥有管道4870条，较2021年底增加110条，公司储备门店充足盈利预测及投资建议:公司短期受益于行业供需改善中长期来看，公司门店扩张的质和量将引领行业，而内部整合将带来治理效率的提升考虑到近期国内疫情反复，公司2022—2024年净利润下调至5.4/18.7/22.8亿元，对应EPS为0.50/1.74/2.13元，动态PE为106.5/30.8/25.2倍风险提示:疫情反复风险，门店数量和结构不及预期，整合不及预期

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