价值投资的三年之旅

#雪之星计划# #2022年投资总结#

2020年至今，三年过去了20年伊始，我觉得自己突然对价值投资有了顿悟顿悟的方式是阅读我想起了一副对联:世上几百年的老家，无非是积德，天下第一美事是读书让我顿悟的两本书，一本是张延昆老师的《静水流深》，另一本是精艺投资的《投资简单》

顿悟之后要学以致用实践证明，价值投资真的有用，真的有用，不是幸存者偏差

三年的资本市场并不平静，也不剧烈，但正是这种剧烈的波动，才能给价值投资者带来额外的超额收益在市场极度悲观的时候，低价买入，市场在狂欢的时候，高价卖出这样既能为企业发展赚钱，又能为市场波动赚钱，还能享受戴维斯双击带来的乘数效应

虽然这三年我犯了很多错误，但总体收入还是令人满意的三年累计收益率251.25%，年化收益率52%实际收益率是目标收益率的2倍，最高提现41%虽然戒断幅度较大，但也在其可接受范围内

三年的主要收入是两个行业五个企业获得的。

2020年将主要依靠洋河股份和口子窖，

2021年主要依托华东和于越医疗，

2022年主要靠口子窖和乐普医疗。

这5家公司分属白酒和医疗，合计贡献了整个事务所账户约120%的收入，剩下的投资承担了20%的亏损亏损公司为潍柴动力，梦百合和老凤祥

从年份分解来看，2020年的收益率最高，达到72.76%，完全赶上了白酒的大牛市，21年年初洋河在人们骂声一片的时候被减持卖出2020年初，抱着为国接盘的想法，经历了美股融化，油价跌至负数等诸多神奇时刻，但结局都很完美，一个赚钱的大牛市

2021年市场风格突变，以白酒为首的消费白马在年初达到顶峰21年是新能源，光伏等轨道股的高光时刻，可惜我的思维还没有完全转过来，手里没有新能源和光伏可是，幸运的是，华东医药和疫情的受益者于越医疗受到了医疗美容概念的冲击虽然整体收益率不如2020年，但也取得了64.51%的收益率

2022年乐普受集中开采影响较大，但上半年乐普业绩很差，公司回购没有起到太大作用谁也没有想到，22年来业绩最高的行业是煤炭但下半年，尤其是10月市场最差的时候，医药行业和乐普反弹不错10月底买白马的时候，乐普给我提供了足够的弹药通过10月底补仓，惨淡的账目在惨淡的一年最后两个月翻红，最终全年盈利23.6%虽然成绩远低于20年，21年，但在上证指数下跌15%，深证指数下跌26%，创业板指数下跌近30%的环境下，取得这样的成绩实属不易还需要什么自行车

经过三年的价值投资实践，效果令人满意首先，我是严格按照企业视角进行投资的，并没有把股票当成筹码，而是把自己当成了公司的股东这种看似无用的视角，其实是投资成功的基石没有企业视角，投机者和赌徒追涨杀跌三年后将一无所获

其次，充分利用市场先生的语录，而不是他的智慧在市场低估时建仓，在市场严重低估时补仓，在市场高估时减仓甚至清仓牛市中的激进和熊市中的正常既能坦然接受股价上涨，又能坦然面对股价暴跌不要丢脸，看庭前花开就好去留与否，你会伴随着天空之外的云朵流浪

第三，长期持有以退为进三年来，满仓充满了和谐没有择时，也没有仓位管理我相信打雷时你必须在场，否则就会下雨我到的时候一定不在那里

判断公司价值是高估还是低估很容易，但判断公司股价短期内是涨是跌很难既然无法预测股价，那就继续坚定持有只要不是严重高估，就不会卖出这样虽然不会有底部的子弹去抄底，但是可以减少交易频率，减少摩擦成本没必要天天盯着行情，也没必要纠结于每天的波动我不会错过股价飙升的神奇时刻

我更喜欢自己投资，而不是指数基金或主题基金指数基金的想法很好，我也很赞同，就是获取市场的平均收益但是，如果我能一眼决定胖瘦，从一个行业中轻松选择估值低的第一个行业，那我为什么要从第二个到第十九个分配资源呢

如果把二八定律也应用在投资上，一个行业的前两名就赚了这个行业80%的利润然后我在五个行业的前两位中平分仓位那么相对于投资指数基金，我可以用100%的投入获得400%的回报如果操作比较激进，可以把资金分成十份，投资十个细分行业的龙头老大相信业绩会远远超过指数基金在投资的过程中，还可以体验研究行业，研究企业的乐趣这就是高总经理说的:你宁愿数月亮也不愿数星星吗

回顾过去三年价值投资的实践，52%的年化收益率让我很满意，超出了我的预期我的目标是每年26%，每三年翻一番

展望2023年，我的看法还是很乐观的因为我相信，最困难的时候已经过去了2023年是雄关大道坚如铁的一年，现在是从头开始大步前进的一年许多公司的市盈率和市净率处于历史低位，他们已经有相当强的安全边际和高性价比的投资

本人实盘主要持仓:口子窖，腾讯，乐普医疗，海康威视，美的集团，华东医药，伊利今年的目标是30%，很多短线高手可能对我的目标不屑一顾，以为三个涨停就能轻松完成任务但我依然坚持自己的目标和原则，相信慢就是快，少即是多

大恩投资张延昆精艺投资千和屋

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