军工行业22Q1机构持仓分析

1.基金前十大重仓股中，22Q1军工整体持仓规模和占比有所下降从军工行业机构持仓情况来看，22Q1所有基金持有军工持仓市值为1146.8亿元，持仓比例下降0.61pct至3.55%，超配比例下降0.18pct至0.99%军事主题基金占比回升，整个市场配置资金减仓就控股公司性质而言，国有军工企业持股比例继续上升至74%从子行业来看，航空产业链仍然是最主要的配置方向，配置比例达到59.9%军工电子板块占比27.8%，排名第二航天板块上升势头保持并超过地面设备板块，其余板块占比相对较小从航空产业链上下游情况来看，材料环节配置占比已经下降到28%，下游总装企业占比下降到24.9%材料和组装仍然是分配的重点部件和组件的比例提高到21.7%零部件占比提升至19%，子系统占比下降至6.4%2.市场表现不好，基本面背离严重我们看好军工市场的修复从2022年开始，军工行业明显下降今年以来，SW国防军工指数下跌—41.25%，跑输沪深300指数17.85个百分点，在28个申万一级子行业中排名第27位多家上市公司已发布2021年年报或业绩快报，如:西部超导，AVIC重机，三角防务，派克新材，航天科技，图南股份多家上市公司已发布2022Q1报告或预增公告，如:AVIC沈飞，三角防务，派克新材，航天科技，振华科技我们认为，行业内多家上市公司2021A，2022Q1报告显示业绩改善明显，产业链景气度自上而下得到充分验证在十四五期间，定价机制和预付款等所有新政策都向军工企业倾斜，预计军工企业的利润率将不断提高2022年以来，行业大幅下跌的趋势已经严重背离了行业公司的业绩基本面，因此我们看好行业市场大幅背离业绩基本面的局面的修复建议:1)航空装备，航空发动机产业链中，21A，22Q1增长趋势明确的标的:西部超导，图南，派克新材，航天科工，三角防务，AVIC光电，AVIC沈飞，AVIC机电等2)2022年是国改三年行动结束的一年我们重视具有股权激励或国家改革预期的标的:振华科技，航天电器，AVIC电子，航天彩虹，航天电子等风险1由于行业下游客户集中度高，受军购安排影响较大，订单和收入的确认存在一定的不确定性，2.R&D的进程和新设备的批量生产达不到预期，3.改革达不到预期的风险

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