亏损超1亿股价大挫88%！净利连亏五年荔枝距盈利有多远？

中概股股价最近忽上忽下一片腥风血雨，而财报季仍在继续。

最近几天，知名UGC音频社区荔枝发布了截至2021年年末的2021年第四季度及全年未经审计财务报告。

财报显示，荔枝2021年全年实现净收入21.20亿元，同比增长41%，其中第四季度实现净收入5.60亿元，同比增长33%。

利润方面，该公司当季实现净利润892万元，上年同期为亏损585万元，这也是该公司单季首次在GAAP层面实现盈利，不过公司全年仍净亏损1.27亿元，并较上年同期8218万元的净亏损进一步扩大。

值得注意的是，目前荔枝仍未实现盈利，2017年—2021年，该公司分别实现净亏损1.5亿元，934.2万元，1.3亿元，8218万元和1.27亿元。

截至3月18日美股收盘，荔枝报收于2.07美元/股，已较2021年2月12日盘中触达的16.75美元/股的历史最高点下挫87.64%。

荔枝上市以来股价走势

用户付费率不足1%

公开资料显示，荔枝成立于2013年，是中国UGC音频社区，倡导人人都是主播，用户通过手机就能注册账户和录制，上传节目2020年1月，该公司以11美元/股的发行价登陆美国纳斯达克上市，成为中国在线音频行业第一股

财报显示，荔枝2021年全年实现净收入21.20亿元，较上年同期的15.03亿元同比增长41%其中第四季度该公司实现净收入5.60亿元，较上年同期的4.20亿元同比增长33%

事实上，不只是2021年，近几年荔枝的收入均保持持续增长既往财报显示，2017年—2021年，荔枝分别实现年收入4.5亿元，8亿元，11.8亿元，15.0亿元和21.2亿元

2021年第四季度，荔枝实现音频娱乐收入5.56亿元，占总收入的99.28%，上年同期这部分业务实现收入4.15亿元全年音频娱乐共为荔枝创造了21.01亿元的收入，占总收入的99.15%，上年同期这部分收入为14.81亿元

同时，播客，广告和其他收入第四季度仅实现收入402.8万元，虽然这部分收入对荔枝的总收入贡献较小，但仍较上年同期的552.2万元同比减少27%，全年这部分业务实现收入1803.9万元，上年同期为2178.8万元。

2021年第四季度，荔枝平均每月总付费用户数达49.73万人，较上年同期的42.24万人大幅增长18%不过该公司2021年全年的平均每月付费用户数略低于第四季度，为48.8万人，但仍较上年同期的44.61万人同比增长9%

值得注意的是，荔枝的平均移动月活跃用户总数在2021年第四季度出现较大幅度的下滑，从上年同期的5840万人降至5410万人，减少430万人，降幅达7.36%但2021年全年的平均移动月活跃用户总数仍从上年同期的5620万人增长了4%至5840万人

尽管付费用户数得到了增长，但荔枝用户的付费意愿依旧偏低以上述月付费用户数和月活跃用户数计算，荔枝2021年第四季度的用户付费率仅为0.92%，全年更是较第四季度进一步降至0.84%

荔枝2021年第四季度及全年业绩表现

全年亏损超1亿

收入增长的同时，相应的荔枝的各项成本和费用也在增长。

费用方面，荔枝2021年第四季度的总运营费用为1.77亿元，较上年同期的1.25亿元增长41%，全年运营费用则从上年同期的4.57亿元同比大幅增长65%至7.56亿元其中，第四季度的研发费用为7352万，较上年同期的5644万元增长30%，全年的研发费用也从上年的2.25亿元增长17%至2.65亿元，主要由于研发人员数量和平均工资的上涨该季度的管理费用也同比增长59%至3219万元，全年的管理费用为1.05亿元，荔枝将之归结为福利，租金，行政及其他一般开支的增长

不过荔枝2021年第四季度的毛利率较高，为32%，上年同期为28%，提升了4个百分点，创历史新高。

盈利方面，《投资时报》研究员注意到，荔枝当季实现净利润892万元，上年同期为亏损585万元，这也是该公司单季首次在GAAP层面实现盈利，不过全年仍净亏损1.27亿元，并较上年同期8218万元的净亏损进一步扩大。

不按美国通用会计准则，荔枝2021年第四季度调整后的净利润为1825万元，上年同期为盈利541万元，同比增长237%，全年调整后的净亏损为8989万元，上年为亏损3144万元。

事实上，从2017年至今，荔枝仍未实现盈利，2017年—2021年，荔枝分别实现净亏损1.5亿元，934.2万元，1.3亿元，8218万元和1.27亿元。

目前，我国的在线音频市场处于喜马拉雅，荔枝和蜻蜓FM三强争霸的局面，同时腾讯，头条等平台也在抢夺市场从付费转化率看，据2021年9月喜马拉雅向港交所递交的招股书显示，喜马拉雅2021年上半年的移动平均月活跃付费用户数为1420万，付费率达12.8%，均远超于荔枝

不过位居行业头部的喜马拉雅同样处于连年亏损状态据2021年9月喜马拉雅向港交所递交的招股书显示，2018年—2020年，该公司净亏损分别达31.42亿元，19.25亿元和28.82亿元

此前知名券商Needham预期荔枝2021年第四季度营收5.33亿元，亏损1700万元，年度营收20.9亿元，并给出9美元/股的股票目标价，维持买入评级从最新的数据来看，荔枝营收及盈利表现均优于分析师预期，并实现季度扭亏为盈

截至2021年年末，荔枝持有现金及现金等价物和受限制现金为5.37亿元。

对于公司未来的业绩表现，荔枝则表示伴随着公司在2022年进一步展开全球扩张计划，公司将继续专注于为用户提供创新和有价值的产品和服务，同时建立更具竞争力的音频生态系统，但该公司同时称，受新冠疫情这一变化和重大不确定性因素影响，无法预测未来业绩。

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