保险行业重大事项点评：权益市场回暖叠加负债端修复预期保险股有望迎来估值上

事项:

上市保险公司公布2022年前5个月保费数据。1—5月各公司累计原保险保费收入及增速依次为:中国人寿，平安保险，PICC保险，中国太保，新华人寿保险

日前，上证综指收盘上涨0.5%，保险板块领涨中国人寿封涨停，中国太保，新华人寿，中国平安，中国PICC 大涨

评论:

当风险偏好明显上升时，上涨的行情会带动保险股实现超额收益2015年9—11月，2018年10—3月，2020年6—7月的三轮风险偏好明显上升，呈现券商先行，保险跟进的整体特征以2020年疫情逐步控制，宏观经济恢复的形势为代表，上半年，券商股对政策和制度创新最为敏感，率先获得较大超额收益2020年6月18日—7月9日，券商指数上涨43.83%，跑赢沪深300指数24.1pt，下半年保险股开始产生超过大盘的力量，形成强大的补涨力量6月30日至7月9日，保险指数上涨23.3%，跑赢沪深300指数7.1个百分点，尤其是弹性保险股中国人寿，新华股价连涨近4个月，表现突出

估值锚定资产回报率由于保险公司配置了大量的权益类资产，波动性大，灵活性强，具有很强的贝塔属性市场景气度的不断提升，可以有效带动保险公司投资收益率上行，提高ROE水平中长期来看，国债收益率仍是保险资金运用水平的核心锚定指标，权益市场短期内将受到剧烈扰动

寿险保费边际改善，车险保费恢复性增长根据最新的5月份上市保险公司原保险保费数据，各公司寿险保费累计增速分别为:PICC人寿+16.8%，CPIC人寿+5.1%，新华人寿+5.0%，中国人寿—1.9%，平安人寿—2.4%，5月份增速分别为新华人寿+14.3%，CPIC人寿+13.9%财产险保费累计增速分别为:PICC +10.0%，CPIC +9.6，平安+8.4%5月份，增速分别为:平安+8.6%，PICC +8.0%，CPIC +4.7%各公司保费增速环比上升，主要是受疫情好转带来的新车销售回暖影响预计伴随着国家鼓励消费政策的出台，后续汽车销售将逐步好转，从而带动车险保费增长

建议:权益市场快速回暖有望与负债端修复预期共同驱动保险股估值继续向上建议关注中国人寿，新华人寿，中国平安，中华财险

风险:股票市场下跌，NBV增长率低于预期，监管政策变化。

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