非银金融行业跟踪周报：互联互通机制进一步完善看好财富管理长期发展

行业整体观点及推荐:券商:政策频出，看好券商板块长期发展①一系列促进券商和资本市场建设的政策陆续出台，利好FICC，财富管理和大投行产业链②长期利润中枢确定性上升:理财业务持续增长，渠道，产品，投资均深度受益，衍生品规模保持快速增长，新产品陆续推出，叠加系统持续规范，FICC构成核心增量，多层次资本市场的建设加速了科技创新板和北交所的增加，而注册制改革也带来了股票业务制度的红利③券商基本面和政策与估值反差较大券商盈利能力继续创出新高，相对ROE接近上一轮牛市的水平，但其估值仍处于历史估值的底部四分之一我们看好券商的长期配置价值保险:寿险短期继续承压，财险景气拐点确立1Q22上市保险公司人力规模现已趋于稳定，人力流失速度较上月有所收窄，队伍质量有所提升自3月以来，流行病已经蔓延到全国各地但由于同期基数极低，团队规模边际趋稳，3月新单出现底部企稳好转迹象我们预计这一积极趋势将持续到第二季度，NBV在中期报告中的跌幅有望收窄关注1H22新订单恢复和价值增长财险方面，车险全面改革周期性因素清除后，2H22上市险企车险承保利润有望迎来上升空间，从而推动整体财险承保利润边际改善，险企全年经营优势有望延续东吴非银推荐板块:证券，保险，推荐股票组合，，，

行业重要变化及点评:1)中国证监会，香港证监会:原则同意两地交易所将合格ETF纳入互联互通我们相信，合格ETF纳入此次两地交易所，将标志着两地市场交流的新里程碑，有助于扩大两地投资者群体，促进两地资本流动，从而促进两地ETF市场和资本市场的健康持续发展另一方面，中国香港作为中国与国际市场的桥梁，ETF融入互联互通有望引入中国香港和国际市场先进ETF产品的经验，推动中国ETF市场走出一条更加多元化和国际化的道路2)上海国资增持中国太保我们认为此次增持体现了大股东的信心，我们估算上海国资及一致行动人此轮a股和h股交易均价的浮亏比例为24.7%和38.8%，说明目前股价安全缓冲较高

风险:1)宏观经济不如预期，2)政策收紧抑制行业创新，3)市场竞争加剧风险。

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