华阳集团002906：22Q1净利润同比增长25%产品升级持续推进

公司披露了2021年年报和2022年一季度报告2021年，公司实现营收44.88亿元，同比增长+33.0%，归母净利润2.99亿元，同比增长+64.9%，归母净利润2.59亿元，同比增长+117.7%2022年一季度，公司实现营收12.00亿元，同比增长+25.2%，归母净利润0.69亿元，同比增长+25.6%，归母净利润0.65亿元，同比增长+19.7%动态点评:21年归母净利润同比+64.9%，核心客户销量增加推动业绩增长2021年，公司实现营收44.88亿元，同比增长+33.0%，归母净利润2.99亿元，同比增长+64.9%，扣非净利润2.59亿元，同比增长+117.7%其中，21Q4营收，归母净利润，扣非后净利润分别达到13.57，0.90，0.84亿元，同比增长+8.09%，—1.44%，+43.18%，22Q1公司营收，归母净利润，扣非净利润分别达到12.00元，0.69元，0.65亿元，同比增长+25.2%，25.6%，19.7%，环比分别下降—11.6%，23.5%，22.0%核心短缺的重叠流行一再影响核心客户的调度过去20年，我们受益于汽车电子智能座舱业务的中控，HUD，无线充电，数字仪表，精密压铸业务订单的大幅增长，同时将部分原材料涨价成本转移给客户，公司盈利能力大幅提升2q1在芯片短缺和疫情局部反弹的背景下，公司核心客户长城和长安22Q1销量分别为24万和21万，同比—13.9%和—3.8%，环比—27.3%和+30.0%影响公司发货报告期内，公司加快了汽车电子业务的拓展，承接了包括Stellantis，长城，长安，广汽，吉利，比亚迪，比亚迪丰田，奇瑞，东风，百度，蔚来，威马，金康赛勒斯，零跑，小菊智能，越南Vinfast等新客户项目在深耕驾驶舱业务的同时，投资智能驾驶业务，推出多种驾驶舱域控制产品的芯片解决方案，并获得多家汽车厂商的指定22Q1毛利率环比+3.6pct，销售费用增加使得净利润率环比—0.9pct2021年公司整体毛利率21.6%，同比—2.1pct，净利润率6.6%，同比+1.3pct第四季度毛利率为18.37%，同比—5.89%，环比—5.10%净利率为6.67%，同比—0.64厘，环比+0.06厘22Q1毛利率为22.0%，同比—1.0pct，环比+3.6 PCT，净利率为5.8%，同比+0.02厘，环比—0.9厘4季度毛利率和销售费用率的下降主要是由于运输费用从销售费用项目一次性转移到营业成本项目22Q1公司期间费用率16.6%，同比—1.1pct，环比+4.4pct，其中销售/管理/R&D/财务的费用率同比分别为4.2%/3.5%/8.8%/0.1%，—1.9/+1.6/—0.01 PCT22Q1公司净利率压力主要是销售费用率较21Q4回归正常水平，以及新项目带来的R&D投资增加建议在汽车行业缺芯，原材料价格持续高企，疫情下游停工的背景下，投资公司扣除22年Q1归母净利润，显示公司经营韧性预计未来公司将伴随着客户车型交付，原材料价格联合调整，内控升级等实现提速修复公司拥有丰富的智能驾驶舱产品矩阵21年来，中控，HUD，无线充电，数字仪表，精密压铸业务订单大幅增长公司在深耕驾驶舱业务的同时，积极布局智能驾驶业务，未来高增长可期预计2022年和2023年我公司净利润分别为4亿元和6亿元当前股价的PE估值分别为32X和22X，维持买入评级表明新冠肺炎疫情风险影响反弹风险，新产品开发进度低于预期的风险，芯片短缺和涨价风险，供应链不良的风险

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