伴随着结构性机遇转化为新能源电动汽车转向光伏产业将成为我们强劲的经济增长动力

2021年10月，未来应该关注哪些行业今年四季度市场如何布局日前，时代客厅采访了明大资产董事长刘明达先生，请他与我们分享他对市场的看法

从发展的角度捕捉性价比高的领先工业公司。

以下是:部分采访内容。小牛自动化设备有限公司独创的半片MBB+叠片，引领光伏组件全新的技术方向：在工艺完全与原串焊方式一致的同时，能够达到与叠瓦技术相同的填充电池片空隙，增加同等大小组件内部电池片的数量，从而提高发电效率。。

证券时报记者:明达总，您会如何评价自己的投资风格和理念。

刘明达:明达资产记录的15年投资业绩表明，我们始终坚持产业资本的眼光去投资那些被低估的龙头产业公司我们所说的低估，是指它的内在价值，而不是简单地定义它的整个市盈率当然，核心是从发展的角度去捕捉性价比最好的龙头公司

证券时报记者: 2019年，你提到了一个越白越贵的概念这个越白越贵是什么意思

刘明达:《归》应从历史背景来看从2016年到2019年，经过四年的重估，虽然蓝筹公司涨了不少，但从长期来看，这样的蓝筹公司具有长期稳定的盈利能力相反，不可能回到2016年之前的估值一方面，机构投资者在蓝筹股市场占据主导地位，另一方面，它们与长期低利率有很大关系

证券时报记者:白马股是否会保持在相对较贵的位置而波动。

刘明达:如果今秋至明年初通胀压力减轻，我们认为全球将进入利率下行趋势在此背景下，白马股将回归均衡且相对较高的估值水平

当我们谈论昂贵时，这是一个估值的概念从成长的角度来看，中国龙头白马其实在很多情况下都是成长股因此，在全球资产配置方面，虽然美国流动性收紧时通胀压力可能波动较大，但中国市场仍是避风港全球资本可能会加速流入中国，从而推动整个蓝筹股的市值更上一层楼

新能源是高质量的赛道。

证券时报记者:在你心目中，什么样的白马股还属于成长股哪些领域机会更多

:过去，刘明达的市场在2016年到2020年产生了毛指数，2021年市场提出了宁指数以当代安普瑞斯科技有限公司为代表的公司已经突破了万亿市值，这似乎意味着估值特别昂贵但其实反映的是资本市场聪明，反映的是未来在全球碳中和背景下产生的超级龙头公司，所以反映的是长期广阔的成长空间所以不能定义为市盈率极高的50倍或100倍去年特斯拉实现了近8倍的涨幅，体现了全球资本向长期资产配置的调整，即拥抱新能源时代在中国，无论是新能源汽车的制造，还是光伏产业，这里的商业空间可能会超出大多数人的想象也许2010年到2020年，移动互联网时代会出现一个万亿以上的公司，新能源时代会出现一批3万亿—5万亿的新能源龙头公司从这个角度来看，市值3000—5000亿的公司，未来五年仍有比较大的空间

证券时报记者:新能源板块的分化，你认为是中期调整还是有些回避中期调整会持续多久

刘明达:应该说新能源整个锂电板块还是比较大的，此时市场波动比较正常与铁矿石相比，世界上的锂矿总量非常丰富，但商业回报高的矿山相对较少世界最大的背景是碳中和到2035年，世界上生产的大多数新车都将是电动汽车在此背景下，锂矿将长期供不应求到2025年，锂矿增量需求将上升到200%以上，到2030年，增量需求总量可能达到5倍以上至于锂矿本身，和当年的石油一样，这类公司的规模和利润都处于长期高增长的阶段，如果采用静态估值，会错失巨大的机会

证券时报记者:在整个新能源大板块还有哪些细分值得关注

刘明达:首先，包括专业投资者在内的投资者很难在不同的赛道段之间切换沃伦巴菲特给公众的建议是，如果可能的话，购买这个行业的ETF

与石油公司相比，锂矿公司的整体市值还比较小，未来5—10年将是一个快速增长的行业，尤其是在新能源市场从5%替代到30%的过程中，这个行业的增速将远远超过市场预期。

从长期来看，房地产和消费医药的回归是相对确定的。

证券时报记者:消费医药，金融，地产等波动很大什么时候才能再关注

在共同富裕的背景下，刘明达:医药行业的利润将明显受到挤压一方面要看到市场本身的发展空间，另一方面也要看到政策对这些行业利益的影响

中国房地产行业的债务去杠杆已经达到高潮，过去受制于债务风险的金融业压力将得到缓解财富的整个载体都有系统性的机会，无论是银行，保险还是券商，尤其是对于作为居民风险保障的保险，再加上一定的理财功能，所以我认为这个被低估的市场是时候及时纠正了

证券时报记者:你认为金融地产行业触底的时候到了，会有系统性的机会吗。

刘明达:是的最大的调整空间在保险业

证券时报记者:如何看待消费和医药。

刘明达:是短期的，确定性的几率很难预测但过去3—5年，无论是医药行业还是龙头白酒公司，都有相对确定的回报但是期望一年内增长30%或50%是不现实的相对可以肯定的是，行业年平均回报会有10%—15%的空间

其他好主意。

中国的碳减排和新能源投资在2025年之前将是一个快速增长的过程，这将为我们带来巨大的投资增长，也将对抗经济下行的压力伴随着结构性机遇转化为新能源，电动汽车转向光伏产业将成为我们强劲的经济增长动力相信2022年中国经济增长会超过市场预期

未来a

股市场，比如说新能源相关产业的10—20家贡献整个市场市值增量的一半，不奇怪。

半导体行业中国有些短板得到资本投入，弥补这个短板，需要三到五年甚至更长对于资本而言，短期具有一定的不确定性但中周期，比如说五年以上，是可以重点考虑的

军工的确定性更高，因为，第一，市场份额比较确定，二是2025年前，这个行业的隐含复合增长可以达到年化15%甚至20%，所以军工是有系统性的机会。

风电与光伏相比的话，光伏行业的确定性更强因为龙头公司已经占据了比较高的市场份额，那么竞争格局已经不太会发生改变，而且一方面中国的光伏制造企业几乎主宰了全球70%—80%的制造，另一方面，中国碳中和的需求十分巨大，因为我们碳排的总量是美国的2倍以上，所以中国的新能源运营商，也就是说，这些电力企业未来已有确定的巨大增量央企新能源装机未来10年较大可能会实现5到10倍的增量，这里面投资空间会比较大的

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