申通快递毛利率垫底A股同行融资受阻资产负债率难降

日前，申通快递有限公司发布今年10月经营简报，其中快递服务业务收入约30亿元，同比增长近30%，完成业务量12.5亿票，同比增长约13%，快递单收入2.43元，同比增长15.17%。

申通快递三季报显示，公司主营收入约241亿元，同比增长42%，归母净利润2亿元，同比增长189%，扣非净利润1.5亿元，同比增长149%。

从单季度业绩来看，这家快递公司第三季度净利润约为2200万元，虽然同比增长124%，但比第二季度下降了72.83%此外，扣除公司第三季度净利润亏损1100万元，较上年同期净亏损1.4亿元有明显改善但仍是所有快递公司中唯一一家扣非净利润亏损的公司

二级市场对申通快递三季报数据反应消极。

此前，相比今年a股市场的疲软，申通快递的股价表现一直较为强势日前，实现了57%以上的涨幅，公司股价也从9.1元涨到了14.3元/股

同期深证成指下跌约25%，中信建投成指下跌约18%。

但三季报发布前后，申通快递股价暴跌今年10月19日至11月21日，24个交易日下跌28.7%，同期深证成指下跌0.3%

更有甚者，摩根大通证券在三季报发布后，于11月2日将申通快递由中性下调至减持，最高目标价为9元，较之前的最高目标价下跌25.0%，但并未给出具体原因。

事实上，据Wind统计，摩根大通证券今年以来一直给予申通快递减持评级。

相比之下，国内部分券商机构仍维持买入评级。

海证券认为:长期来看，相比头部企业，申通的重点在于单票利润的韧性和领先行业的业务量增速。

光大证券认为，一方面，公司通过裁撤或搬迁中转中心，理顺中转配送路线，解决了运力供给不均衡的问题，另一方面，我们将通过新建和升级中转中心，继续加强产能，优化中转网络布局该公司计划今年实施82个产能提升项目

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价格战侵蚀毛利率

但截至目前，单票收入在各大快递龙头公司中垫底，这可能是申通快递业绩不佳的原因之一。

数据显示，今年6—8月，三家通达快递公司的单票收入分别为2.51元，2.42元，2.42元。

YTO快车单票收入分别为2.61元，2.56元，2.52元，大云股份分别为2.57元，2.51元，2.62元。

到9月份，申通快递的单票收入微涨至2.44元，y to快递保持在2.52元，大云股份为2.63元。

10月，申通快递的这一数字降至2.43元，而YTO快递仍保持在2.52元，大云股价升至2.66元。

从以上数据可以看出，这三家公司在第三季度初进行了一轮价格战，7，8月份快递单价明显低于6月份。

9月，10月，大云成功提价，YTO快递保持降价后的单价，申通快递略有增长，10月份再次下降。

虽然单票价格相差1—2毛钱，看起来并不不起眼，但却反映出毛利率的巨大差距。

根据Wind的统计，今年前三季度，申通快递的毛利率仅为4.08%，在中信快递成份股中排名垫底不到倒数第二大云股票的一半此外，顺丰控股以12.42%的毛利率排名第一，德邦股份和YTO快递分别以11.48%和11.46%排名第二和第三

申通快递的发展一波三折。

根据2022年的统计，申通快递的实际控制人之一是快递女王，陈小英以亿万资产位列胡润百货女富豪榜第60位。

申通快递的前身是她已故的丈夫聂腾飞创办的。

1992年，聂腾飞，一个穷人，嫁给了陈小英一个偶然的机会，聂腾飞了解到，国外的快递发展不错，而国内的这项业务还是空白

虽然邮局有规定私人不得从事快件业务，但夫妻俩还是克服重重困难投递快件。

相比之下，同期创业的香港王微则不受此规定限制。

伴随着政策的逐步放开，公司业务发展迅速，业务范围从浙江延伸到上海聂腾飞引入加盟制后，申通快递的加盟范围迅速扩展到全国其他地区

但没想到的是，1998年底聂腾飞在开车去宁波联系一个客户的过程中，在高速公路上遭遇车祸身亡。

随后，公司里的几个大佬都表示要辞职创业就连聂腾飞的哥哥也选择了离开申通这些人先后创办了童渊，百世，中通和大云

在陈小英最低谷的时候，她的哥哥兼司机陪她度过了难关他们选择用更便宜的价格吸引更多的人，让申通的影响力继续扩大

02

融资障碍资产负债率难以降低。

快递行业基本靠薄利多销为了应对价格战，申通快递的资产负债率已经飙升至行业第一

Wind数据显示，申通快递目前的资产负债率为59.8%，是头部快递公司中最高的，其次是大云股份占比56.3%，顺丰控股占比55.4%，YTO快递资产负债率最低，为31.3%。

在价格战开始前的2019年，申通快递的这一数据仅为33.5%，行业最低。

不仅如此，申通快递股权融资受阻，导致公司难以有效化解高资产负债率。

日前，申通快递拟募资35亿元，定增计划到期本预案于2021年8月16日召开，2021年第二次临时股东大会通过本次非公开发行方案的股东大会决议生效满12个月后，本方案失效，自动失效

申通快递表示，未来公司将根据自身发展战略和资金需求制定相应的多元化融资计划，不会对公司生产经营产生重大影响。

对此，市场普遍认为该方案无法实施是因为没人接手，申通积极性不高。

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雇员意外赔偿引发争议。

前不久的一次员工车祸，让人们想起了创始人聂腾飞的不幸。

据《中国新闻周刊》报道，高速车祸死亡的两个申通货运司机，一个姓何，一个姓罗两人长期负责固定航线，也就是成都—南宁全程1200多公里，他们要在16.5小时内走完为了防止疲劳驾驶，一路上两人每4小时换班一次

日前，两人像往常一样开着货车在G76厦蓉高速上行驶早上7点54分左右，罗发现货车后面的轮胎全是烟他迅速将卡车停在应急车道上，立即下车，并与何一起用灭火器将燃烧的轮胎扑灭

几分钟后，一辆卡车从远处驶来由于没有警示标志，驾驶人没有提前躲闪或减速，导致货车撞上起火车辆，贺某，罗某当场死亡

但由于这两人属于劳务派遣性质，申通没有进行额外补偿。

对于此次事故，上海申通总部回复称，目前只有公司缴纳的商业险可以赔付给家属，其他理赔需要走法律程序受害人何某的律师表示，肇事车辆的第三者责任险为100万元，不能完全赔偿两名死者的损失

何家人认为，他们两人出事只是因为给申通快递车辆灭火，他们是在保护公司财产但是公司拒绝给员工治疗

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