璞泰来603659三大业务全面推进

泰来业绩处于预测中间:公司半年报实现营收68.95亿元，同比增长76%，归属于母公司股东的净利润13.96亿元，同比增长80%，业绩处于预测区间的中值销售毛利率37.45%，销售净利润率21.95%2022Q2公司实现营收37.64亿元，同比增长72%，环比增长20%归母净利润7.59亿元，同比增长72%，环比增长19%2022Q2公司销售毛利率36.39%，环比下降2.34pct，销售净利润率21.92%，环比下降0.06pct

负极量价齐升，整合率有望提升:公司2022H1负极材料销量5.5万吨，同比增长22.6%，单价5.83万元/吨，同比增长7.6%每吨净利润约13000元/吨预计2022年公司销量将达到15万吨左右，同比增长54.3%伴随着公司石墨化产能的释放，整合率有望从2021年的66%逐步提升至2022年的70%左右2023年后，伴随着四川陈子整合项目的放量，公司整合率有望达到90%以上，从而进一步提升吨盈利能力

镀膜隔膜及加工业务快速增长，隔膜基膜和镀膜材料齐头并进:2022上半年镀膜隔膜及加工销量达到17.29亿平方米，同比增长约116.7%单价约为0.91元/平方米预计2022年销量将达到40亿平方米，同比增长约84.2%四川卓钦基膜涂一体化项目，一期4亿平方米，预计2022年底投产试产二期9.6亿平方米，2022年固定投资项目预计2022年下半年开始施工PVDF方面，子公司东阳氟树脂2022H1实现营收11.05亿元，净利润2.35亿元，预计为公司贡献净利润1.29亿元基膜，陶瓷涂层材料，PVDF等配套材料共同推进，加强在该领域的领先优势

锂电池自动化设备业务增长迅速，拟分拆上市:公司锂电池自动化设备业务实现营收10.46亿元，同比增长93.1%公司涂布机外部订单28.41亿元，中后期新产品外部订单超过6.56亿元为整合资源，加强锂电池自动化装备，公司拟将子公司江苏嘉拓分拆上市

预测我公司2022—2024年净利润分别为31.6，41.7，57.5亿元，同比增长81%，32%，38%目前股价是2022年PE的33倍，首次覆盖，给予买入—B评级

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