策略专题报告：本轮上涨后各行业热度如何？

核心结论:①结合超额收益，相对估值，交易热度等指标来描述行业热度，在中短期内，行业热度走极端时，往往会回到均值，类似于钟摆在接近高点后回到中心点②4月下旬分析指出TMT，电芯，军工行业明显遇冷，结合基本面看好低碳经济，数字经济等成长性行业③这轮上涨后，目前变热的行业:汽车，电力设备，石油石化，变冷的行业:计算机，通信，传媒，医药

行业间轮动类似钟摆在比较行业时，基本面是区分行业长期强弱的重要依据，其变化是一个长期而缓慢的过程，而市场情况更多是在短期维度上波动因此，即使一个行业的基本面长期向好，中短期内行业的相对趋势仍会出现阶段性反转越是前期情绪高涨，表现极端的行业，后续市场越有可能阶段性降温这种行业间中短期强弱关系转换的背后，其实是均值回归定律，就像钟摆运行到极值点后，大概率会回到中心点今年4月底以来，我们结合市场形势和基本面维度，反复强调以新基建为代表的成长板块，至今取得了明显的超额收益从去年12月到今年4月，a股市场整体回调在这个过程中，价值板块取得了明显的超额收益，而成长板块明显跑输我们在行业钟摆中处于什么位置—20220419指出，结合超额收益和情绪热度两个层面来刻画行业钟摆今年4月下旬，明显热的行业是煤炭，地产连锁，银行，冷的行业是TMT，电芯，军工之后结合基本面分析，在《科技基建刻不容缓—安全视角下的行业机会系列2—2020507》，《看好增长的三个理由—2020515》等多篇报告中强调了低碳经济，数字经济等增长板块的投资机会4月27日以来，a股上涨明显在此期间，行业间出现了明显的轮动前期热门行业明显跑输，前期冷门行业明显跑赢

目前各行业超额收益趋势如何根据周度的RRG图，汽车，食品饮料，石油石化已经处于超卖区的第一象限，也就是说这些行业在过去的半年里积累了明显的超额利润另外，由于电力设备近期表现明显好于大盘，在RRG图上向右拐向上，即将拐向第一象限的超卖区目前明显处于第三象限超跌区域的行业有传媒，通信，计算机，医药生物从细分行业来看，制造业板块的细分行业中，乘用车和光伏设备明显处于超卖区域此外，消费板块的食品饮料各子行业也处于超跌区域，能源材料板块的火电，炼化，贸易行业已经处于超跌区域消费板块中，中药，生物等子行业基本转向超跌区域，如生物制品，医疗器械，化学制药等TMT板块中，通信，传媒，计算机子行业基本处于超卖区

从估值和成交的角度看各行业热度除了超额收益，根据行业估值和交易指标的历史排名，也可以更好地判断各行业情绪是否已经过热从子行业来看，目前综合热度较高的行业有汽车，商业，零售，公用事业，煤炭，房地产此外，建筑装饰和动力设备的综合热量在70%以上而2019年以来行业热度持续处于底部区域，行业为电子，计算机，通信此外，传媒，医药，环保的知名度仍处于30%以下的寒冷地区最后，结合超额收益和行业热度两个维度，目前汽车，电力设备，石油石化板块超额收益和行业热度明显，计算机，通信，传媒，医药行业超额收益和行业热度较低

风险:行业热度是根据历史数据计算的，历史不代表未来。

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