2022年中期财政政策展望：稳经济靠财政

摘要:上半年减税降费，新增专项债等存量政策加快推进，增量政策蓄势待发我们仍然认为，超过万亿元的建设债券将是主要的增量工具，可能有效推动下半年GDP增长至6%，届时全年增速将达到4.3%

以退税为主的减税降费实施进度已超过60%，其他减负措施覆盖面广日前，全国人大决定将预算草案中安排的2.5万亿元减税降费扩大到2.64万亿元，上半年退税进度从二季度开始明显加快其他减税措施涵盖消费，出口，就业等主要基本面，后续将灵活推出更多减负措施

在疫情冲击下，财政收支保持稳定虽然地方土地收入大幅下降，但相关调整项目可以确保支出强度不受影响在公共财政方面，虽然税收收入下降，但非税收入相当有弹性政府性基金预算收入进度因土地收入下降明显放缓，但专项债务作为补充资金仍保证支出稳步推进伴随着后续专项债的加速和增量政策的实施，支出端的实力还是有保障的

发行专项债券的节奏史无前例，基建投资比例远高于去年今年，特别债券的发行已经大大提前继一季度发行1.3万亿元，4月份积蓄能量后，5月份发行量已创今年单月新高，但距离6月底仍有约1.5万亿元的未偿金额由于政策要求6月底前基本发行完毕，8月底前使用完毕，6月发债压力空前截至5月25日，基建投资占比达到66.24%，明显高于去年用作项目资本金的1612亿元主要投向铁路和公路

下半年稳定经济，需要出台一个重磅的增量政策:发行一万多亿国债结合4月份的消费，出口，就业和金融数据，二季度经济可能出现零增长届时，上半年只能实现2.3%，即使三季度和四季度能分别实现5%和5.5%，全年增速也不足4%在如此巨大的压力下，万亿建设债可能是最直接有效的增量工具，有望推动经济在下半年实现6%左右的增长，之后全年增速可达4.3%

风险因素:疫情反复持续，增量政策尚不明朗。

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