爱美客300896：2Q1业绩高增长符合预期毛利率维持高位

公司发布2022年第一季度报告，业绩高增长符合预期22Q1公司实现营收4.31亿/+66.07%yoy，Hi—body在颈纹市场的独家优势维持了基本营收白天上市后持续放量，不断巩固公司在皮肤填充剂市场的领先地位，归母后净利润2.8亿/+64.03%yoy，扣非后净利润2.66亿/+63.022Q1毛利率再创新高，净利润率维持高位1)毛利率:22Q1毛利率94.45%，较21Q1上升1.95pcts，较21Q4上升0.38pcts，盈利能力再创新高21年公司推出高端再生新品Hudaytime信使，预计伴随着产品推广，销量逐步提升，产品结构调整带动毛利率水平提升2)费用率:22Q1销售费用率12.52%/+1.83pcts，主要是销售团队扩张人力成本增加为保证终端渠道拓展和新产品推广的需求，预计未来公司营销网络布局将继续完善，营销团队将继续扩充，客户覆盖的深度和广度将加强，医生的教育培训将继续受到重视，销售费用的投入仍将增加管理费率5.08%/+0.55厘，主要由于管理人员及其薪酬增加，R&D率6.75%/—2.26pcts，R&D费用0.29亿元，促进产品R&D和临床试验预计未来R&D投资将继续增加，以加强公司在行业内的技术领先优势，丰富现有产品线3)净利率:母公司净利率为65.03%，同比21 Q1—0.81厘，环比21 Q4+6.44厘当在白天增加体积时，研究中的管道覆盖许多领域(1) Hi—body延续独家优势，不改营收主力地位:Hi—body作为NMPA唯一批准的颈线III类机械产品，市场需求高，竞争格局好，在消费市场几乎形成独家局面，2021年贡献高熊猫针的数量显而易见，Hi—body系列可以满足多种功能的需求基于市场认可度高，复购率高，周期待遇独特等优势，预计其市场渗透率将伴随着终端覆盖面的扩大而提升(2)白天快速放量:白天卡位再生领域，从产品出发，B端降低风险，C端提升效果体验上市21年，迅速成为公司业绩的强有力贡献点医生注射许可授权体系和高效稳定的渠道建设，帮助产品在全国快速渗透，销量持续(3)水针合规趋势下，促进产品增长:国家美国食品药品监督管理局已将水针列入三类医疗器械注册证管理，中长期将推动不合规产品的市场清理，看好三类医疗器械产品泡针的市场表现，(4)在研产品储备丰富:公司在研产品梯队布局，注射用A型肉毒毒素，利拉鲁肽注射液等临床试验有序开展第二代植入线已进入注册和检验阶段，多款注射和涂片产品正在研发中，以期实现多领域拓展布局投资建议:未来加大销售团队配置和学历教育预计Hi—Sports系列将继续巩固竞争优势，白天放量在研的丰富管道将为公司长期发展注入强劲的增长动力，共同巩固医美领先地位考虑到疫情对上海，深圳等地终端门店的影响，短期会扰动医美，长期看好恢复性消费需求，调整22—24年归母净利润为14.52亿/20.83风险:医美政策相关风险，医美产品竞争加剧风险，新产品实施不及预期风险，减持风险

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