广汽集团601238：自主销量提升及投资收益增长共同促进盈利超预期

核心观点第一季度业绩好于市场预期一季度营收232.68亿元，同比增长45.2%，归母净利润30.09亿元，同比增长27.2%，扣非归母净利润28.98亿元，同比增长30.2%一季度自主品牌销量快速增长，尤其是鄂安销量同比大幅增长，合资，联营企业投资收益也大幅增长，带动公司收入和利润实现较高增长毛利率同比上升，费用率和现金流同比改善第一季度毛利率为6.1%，同比上升0.6个百分点一季度费用率同比下降1.4个百分点，其中销售费用率同比下降0.3个百分点，R&D费用率同比下降0.6个百分点，财务费用率同比下降0.3个百分点1本季度经营活动产生的现金流量净额为—32.03亿元，同比增长39.0%，主要是本期销售增长带来销售商品收到的现金增加合资企业的品牌销量有了很大的提升1季度投资收益42.27亿元，同比增长22.8%，其中合营及联营企业投资收益41.42亿元，同比增长24.3%广汽本田一季度销售21.24万辆，同比增长16.7%，广汽丰田一季度销量24.7万辆，同比增长23.4%一季度，本田缤智，郝颖，冠道，丰田凯美瑞，汉兰达，赛纳等旗舰车型持续热销，风兰达等新车型也销售良好，促使合资品牌一季度销量实现大幅增长2022年合资品牌bZ4X，e:NP1等纯电动新车型将上市，在纯电动领域的竞争力有望继续提升自主品牌销量稳步增长，鄂安销量保持较高增速广汽自主一季度销售汽车9.04万辆，同比增长21.8%全新传祺GA6于2月正式上市，后续还将推出影豹HEV，传祺EMKOO，传祺新一代M8等新车型，有望带动自主品牌持续增长一季度，广州汽车公司销售汽车4.49万辆，同比增长154.9%第一季度，广汽公司推出了AION LX PLUS和AION S PLUS等新车型，并将在年内推出AION Y PLUS新产品有望提升Aion的综合竞争力，帮助Aion的销售保持高增长根据公司公告，Eyan工厂二期产能扩张已于2月完成，产能提升至20万辆/年第二工厂的建设预计将于12月完成，届时Eyan的产能将进一步提升至40万辆/年，为Eyan销量的持续增长奠定产能基础盈利预测及投资建议预测公司2022—2024年EPS分别为0.88元，1.07元，1.26元基于22年PE估值，给予公司2022年18倍PE，目标价15.84元，维持买入评级提示广汽乘用车，广丰，广本，广飞科销量低于预期风险，乘用车行业需求低于预期风险

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