市场化程度提高市场电平均电价同比+11%

量462.02 亿千瓦时，同比+1.31%受益于去年7 月红沿河#5 投运，叠加换料大修天数同比减少43 天，削弱了台山机组停机检修的影响除台山机组，24 台机组平均利用小时数1，851 小时，同比增长3.64%　　市场化程度进一步提高，市场电平均电价同比+11%1Q22 公司市场电量占比同比提升6.2ppt 至54%，其中广东，宁德，红沿河，防城港分别为27.23%/100%/83.7%/100%电价方面，市场电平均电价同比+11%或0.0395 元/kWh 至0.3998 元/kWh，其中广东，辽宁取得市场电价与计划电价相当，广西约为0.41 元/kWh，略高于计划电价，福建送华东的部分电量电价较高，近0.46 元/kWh整体表现好于预期　　发展趋势　　陆丰5 号及6 号机组获得核准，未来投运支撑业绩增长4 月20 日，陆丰项目予以核准，5，6 号机组采用华龙一号技术路线，单机容量1200MW　　公司目标将通过施工工艺和技术改进，逐步降低造价，有望提高项目回报　　积极推进换料大修，致力于提高2022 年全年利用小时数公司计划开展20 个换料大修，努力实现多发满发，力争2022 年机组平均利用小时数不低于近三年机组平均利用小时数的平均值公司预计全年市场电比例较同期有所上升，其中辽宁53%—55%，福建在~65%，广西超过90%，广东则在优价满发基础上，岭澳，阳江增加15%电量参与市场化交易　　盈利预测与估值　　由于市场电综合电价表现好于预期，我们上调2022 年净利润7.3%至112亿元，同时引入2023 年盈利预测120 亿元　　当前A 股股价对应2022/23 年13.1 倍/12.2 倍市盈率当前H 股股价对应2022/23 年8.2 倍/7.6 倍市盈率　　A/H 股均维持跑赢行业评级，基于更乐观的盈利预测，我们上调A 股目标价4.9%至3.42 元(对应15.4 倍/14.4 倍2022/23 年市盈率，较当前股价有17.9%的上行空间，上调H 股目标价19.8%至2.36 港元(对应9.1 倍/8.5倍2022/23 年市盈率，较当前股价有11.8%的上行空间　　风险　　核安全事件

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