用友网络6005882022一季报点评：疫情压力下韧性十足关注重磅云产品

2022年第一季度，用友实现云+软件收入同比增长20.1%用友在4月29日晚间发布了2022年第一季度报告22Q1营业收入12.79亿元，同比增长5.4%，归母净利润为—3.93亿元，去年同期为—1300万元，扣非后净利润为—3.62亿元，去年同期为—2.10亿元转型期间，云服务收入同比增长45.1%2022年一季度，公司整体营收12.79亿元，其中云业务营收7.48亿元，同比增长45.1%在疫情压力下继续保持良好的增长态势，也显示了用友云业务的增长韧性云相关合同负债达到17.15亿元，较去年末增长8.5%，订阅相关合同负债达到9.61亿元，较去年末增长13.4%公司一季度软件收入5.22亿元，同比下降3.7%，业务为921万元，同比下降94.1%软件到云以及金融业务剥离继续稳步推进具体拆解云收入:大型企业占主导，中型企业增速亮眼从一季度云收入结构看，大型企业云收入4.72亿元，同比增长29.1%，中型企业云收入0.89亿元，同比增长165.6%，小微云企业收入1.61亿元，同比增长57.6%大型企业依然是用友的基本盘一季度公司超大客户签约金额同比增长60%，续约率达到108%伴随着YonBIP产品的不断打磨，大型企业云服务是公司云业务增长的基石另一方面，中型企业云服务收入同比增长超100%，主要得益于2021年推出的U9C公司在中型企业市场持续取得突破，有望在2022年成为又一重要增量转型关键期加大投入，盈利端仍有压力公司一季度亏损扩大主要与2021年人员扩张有关目前用友正处于云转型的关键时期，需要加大R&D投入同时还需要在产品销售和项目实施方面扩大人员规模考虑到公司收入的季节性和同工同酬的特点，一季度亏损基本符合预期营收增速，尤其是云业务增速，仍然是公司目前的关键指标投资建议:预计公司22—24年营收分别为110.1，137.7，166.0亿元，22—24年实现净利润分别为6.5，9.7，12.9亿元，目前市值为22/23/24年PS的6/5/4倍用友是中国ERP软件Saas龙头，PS仍被显著低估，维持推荐评级风险:经济下行压力，企业IT支出普遍下降，行业竞争加剧导致毛利率下降，重磅产品YonBIP的开发和推广进度不如预期

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