纯碱的强势和当前的“三国”

纯碱的实力和现在的三国

结论:

一，纯碱的供需格局是其绝对价格和相对价格差较强的核心原因，相对价格高也是近期期货价格弱势的交易焦点。

第二，影响纯碱价格的三股力量仍处于平衡状态，打破平衡尚需时日关键在于玻璃厂能否承受目前的低需求

第三，纯碱珍贵其中，可能会有风雨后的彩虹

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纯碱的强度

与过去三年同期价格相比，纯碱从2020年的1230元/吨上涨到去年的1920元/吨，再到目前的2950元/吨，涨幅近150%。

纯碱强势的背后是一个简单的基本面逻辑，就是供需两旺，需求两旺。

从供应方面来看，玻璃和纯碱都几乎满负荷所以我们通常认为玻璃和纯碱是工业品中需求定价较强的交易品种但一旦价格达到成本水平，这类刚性供给品种往往会有门槛调整我们在话题玻璃里详细阐述了这个判断:供给向左，需求向右

所以从格局来看，玻璃在亏损的时候，期货市场对纯碱的唯一担心就变成了玻璃冷补后需求的减少但参考20年的疫情，阶段性冷修规模应不超过5000吨/日考虑到光伏玻璃产量的增加，浮法玻璃的冷修几乎可以抵消，甚至是净增加也就是说，期货市场对纯碱的看空态度更多的不是基本面逻辑，而只是估值压力或者生产利润的回归这是我们需要在供求格局层面认识到的一个本质否则在后续地产好转，玻璃稳定，纯碱上涨的市场形势下，我们会畏首畏尾

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纯碱的三个王国

如前所述，期货目前的弱势更多体现在玻璃减产预期的幌子下纯碱的相对高估，更多体现在交易的风险上。

那么，在现货交易层面，是否存在这样的助推力，使得价格大杀四方。

首先，据我们观察，纯碱现货市场存在一定的三国特征，即存在三股势力相互竞争，即纯碱厂，贸易商和玻璃厂三国相爱相杀，是纯碱市场最有趣，最有用的分析方法

其次，三种力量的行为基本上可以用它们的库存行为来表征我们简单以2021年10月后的一轮跌涨行情为例:玻璃厂8，9月连续去仓后，贸易商仍加紧拿货，纯碱依然坚挺但10月份双碳回调，供应约束解除，远期价格走弱，贸易商无利可图，开始囤货然后，碱厂库存开始大幅积累，期货引导现货大幅下跌，12月底，政策预期加强，玻璃厂先补库，进而导致碱厂库存下降1月交易员跟进，期货引导现货大涨

最后我们分析一下目前的情况:碱厂本身不断去仓，没有降价的压力，贸易商面临结构性变化，已经出货，可能压低价格，但是玻璃厂的库存刚好处于安全水平可以发现，目前汽水厂和贸易商同时去仓库，导致价格卡住消除宏观风险，下跌不能靠预期的冷修只有真正的冷修才会形成价格压力换句话说，一旦玻璃需求恢复，就很容易形成未来向上的动力

所以我们看到盘面在2800元/吨的关键位置形成阻力，然后疫情才能得到控制，复产后的需求状态或许能给出最终答案。

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