国海证券卢凯：善用单独α策略或可使“固收+”真正穿越周期

中信建投总裁陆凯在日前举行的2022中国资产管理年会上指出，最近几年来，多重因素的叠加给国内资产配置带来了意想不到的结果作为资产管理机构，应在宏观趋势上不断迭代，不断优化投研框架和风险管理体系，更好地实现委托资产的保值增值

今年固定收益+产品销售火爆，但出现破净的情况，也引起市场对固定收益+产品收益稳定性的讨论陆凯认为，固定收益+产品的初衷是在收益相对稳定的基础上，通过适当配置股票等相对高风险的资产来获取超额收益，从而实现所谓的非标资产替代今年复杂的形势，很难说给固定收益+带来了风险还是机遇但关于未来，陆凯认为，固定收益+市场将面临负债端去伪存真和投资端对于无风险利率，抗通胀，风险收益比之外的长期收益，固定收益+产品的配置仍然是居民配置的刚需，但需要满足低波动，高夏普比率客户的投资需求

陆凯认为，伴随着市场的不断成熟，在政策持续引导和行业高质量发展要求的推动下，固定收益+产品的定位将不断优化，从单纯的收益评价向综合持有体验评价转变，以夏普比率为核心，从强调收益和放大分子向控制波动，降低分母转变，寻求收益的稳定性和长期持有体验。

对于资产管理机构如何打磨自己的固定收益+方法论，陆凯总结国海证券资产管理业务经验表示，只有基于绝对收益，稳健收益的理念，不断优化组织架构，团队考核，投研体系建设，产品设计，综合金融工具运用，才能打造出可行的固定收益+产品线。

根据陆凯的具体分析，在组织架构上，固定收益+应该不是固定收益和权益团队的简单相加固定收益+的投研团队要从股票，债券资产的投研团队中分离出来，形成多资产团队，构建独立的运营体系，在团队考核方面，固定收益+团队的考核不能单纯强调业绩，而应采用业绩+波动的双重考核体系，保证产品收益的稳定性，维持更好的客户体验，在投研体系建设上，要从宏观，中观，微观三个层面建立完善的研究体系:从产品设计上，要布局多条产品线，在能力圈范围内覆盖不同资产类别，不同投资策略，不同投资周期，严格管理产品生命周期风险，努力在中长期维度战胜市场，实现资产管理规模的稳步扩张

渠道，证券公司，期货公司以及企业年金等部分机构投资者。

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