黄山胶囊创立34年业绩仍依赖核心产品余春明父子逾10亿转让控制权致“无主

1988年，42岁的余春明创造了黄山胶囊，并成功开发了肠溶空心胶囊生产线34年后，76岁的余春明可能累了

11月2日晚间，黄山胶囊发布公告称，公司收到通知，公司股东余春明的过户登记手续已经办理完毕，黄山胶囊控股股东变更为鲁泰控股，实际控制人变更为无实际控制人。

根据此前公告，余春明，余超标父子将其持有的黄山胶囊89，699，541股，占上市公司现有股份总数的29.99%，以10.76亿元的价格转让给鲁泰控股。

长江商报记者发现，整体来看，黄山胶囊的收入和利润已经原地踏步10多年该公司的R&D费用一直徘徊在1000万元左右，其营业收入仍依赖于核心产品药用空心胶囊

更改为无实际控制人

11月2日晚间，黄山胶囊发布公告称，公司收到公司股东余春明的过户登记手续已经办理完毕的通知本次股份转让涉及的公司股份已全部完成股份过户登记手续，鲁泰控股持有公司股份89，699，541股，占公司股份总数的29.99%

由此，黄山胶囊控股股东变更为鲁泰控股，实际控制人变更为无实际控制人。

就在前一天，11月1日晚间，黄山胶囊发布公告称，已质押余春明6000万股，占其股份的52.72%。

截至本公告日，余春明及其一致行动人已持有公司股份1.24亿股，占公司总股本的41.51%，质押股份数量为零。

事实上，早在2021年3月，黄山胶囊实际控制人余春明，余超标就与中原方业签订了《股权转让，表决权委托及放弃意向性协议》，拟将其持有的29.99%股份转让给中原方业，将变更为黄山胶囊的实际控制人之后，因中元坊实业未能按时足额支付保证金，两家公司的股权转让协议终止

日前，余春明，余超标父子与山东鲁泰控股集团有限公司签订股份转让协议，余春明拟将其持有的89，699，541股上市公司股份，占上市公司现有股份总数的29.99%转让给鲁泰控股。

标的股份转让价格为10.76亿元，即每股价格为12元，不低于股份转让协议签署前一交易日公司股票收盘价的90%。

资料显示，中国信达资产管理有限公司持有鲁泰控股53.54%股权，济宁市人民政府国资委持有鲁泰控股46.46%股权，有中央和地方国资的双重加持。

但根据鲁泰控股发布的说明，鲁泰控股无实际控制人，因此上市公司将变更为无实际控制人状态。

从交易方案来看，余春明和余超标对黄山胶囊在控制权转让过程中的业绩做出了承诺具体来看，上市公司现有业务板块2022年至2024年扣除非盈利后的净利润不低于3000万元如果达不到标准，两家将进行赔偿，如果超额完成，超额部分的20%奖励现有管理团队成员

日前，即业主公告发布日，黄山胶囊也发布公告称，公司董事，高级管理人员叶因个人资金需求计划，于本公告披露之日起十五个交易日之后的六个月内，通过集中竞价方式减持公司股份，占公司总股本的0.1442%。

而收入和利润原地踏步。

黄山的胶囊成长史，就是一个作坊变工厂的典型样本。

1988年，皖南宣城市旌德县山沟沟，三线工厂集体撤到上海，所有的山厂顿时冷清由中国传统医药黄山旅游养生中心出资20万元设立的国有安徽黄山胶囊厂陷入经营困境

这一年，42岁的浙江淳安人余春明，从新安江水库移民过来，在这里扎根，完成了从制药学徒到厂长的转变。

余春明动员身边的关系筹集了8000元，南下广东购买胶囊机从当地农民中招聘员工，从上海聘请上海医学院的工程师做工艺培训此后，公司成功开发了肠溶空心胶囊生产线，并应用了新型肠溶材料产品质量达到国内领先水平，植物肠溶空心胶囊的开发应用填补了国内空白

就这样，1989年，黄山胶囊厂第一年销售额达到26万元，成功起死回生。

目前，黄山胶囊已成为行业内最大的药用空心胶囊生产企业之一，年产胶囊350亿粒。

黄山胶囊上市前，2011年至2015年，公司营业收入分别为1.89亿元，2.44亿元，2.69亿元，2.73亿元和2.54亿元，净利润分别为0.37亿元，0.48亿元，0.48亿元，0.52亿元，0.55亿元在这五年间，公司的营收和净利润虽然呈增长趋势，但增幅不大

2016年，黄山胶囊登陆a股市场，成功融资3.01亿元，用于年产220亿粒药用空心胶囊扩产等项目建设。

可是，扩大生产后，黄山胶囊的经营业绩陷入了增收不增利的尴尬。

2016年至2018年，黄山胶囊营业收入分别为2.83亿元，2.86亿元和2.95亿元，同比增长11.68%，0.89%和3.06%，净利润分别为0.52亿元，0.46亿元，0.36亿元，同比分别下降4.75%，11.22%，22.52%。

直到2019年后，黄山胶囊重回小幅稳定增长模式。

2021年，公司营业收入3.8亿元，同比增长18.93%，净利润5688.78万元，同比增长25.70%。

2022年前三季度，黄山胶囊营业收入达3.01亿元，同比增长8.30%，净利润达到4809.93万元，同比增长12.62%。

总体来看，黄山胶囊10多年来营收和利润一直原地踏步，但从业绩对赌的角度来看，公司扣非净利润3000万元并不困难。

值得注意的是，黄山胶囊经过30多年的发展，业务收入仍依赖药用空心胶囊，2022年上半年占比100%。

现有数据显示，2017年至2021年和2022年前三季度，黄山胶囊R&D费用分别为1037.45万元，1313.93万元，1277.49万元，934.85万元，1343.91万元和1041.8万元，始终徘徊在1000万元左右。

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