券商资管马太效应弱化上半年集中度下降

证券行业的马太效应也有失灵的一刻——上半年，全行业资产管理业务集中度同比下降

今年以来，证券市场持续震荡，证券公司资管产品收益率一度集体承压中证协数据显示，上半年全行业资产管理业务净收入133.19亿元，同比下降7.94%与此同时，上市券商资产管理业务净收入前10名的集中度已由去年同期的82.45%下降至78.59%糟糕的市场形势可能会使头部券商的资产管理业务面临不小的冲击

证券管理马太效应的弱化

以41家上市券商为样本，对比合并半年报下的资产管理业务手续费净收入，可以大致窥见券商资产管理业务的整体面貌数据显示，上半年24家上市券商资产管理业务净收入同比增长，占比约六成，显示近半数上市券商资产管理业务仍面临一定压力

具体来看，上半年共有11家上市券商净收入超过5亿元其中，中信证券和广发证券的资产管理业务净收入分别为54.34亿元和44.19亿元，拉开了与其他券商的差距，位居第一梯队，华泰证券，东方证券，海通证券构成第二梯队，资产管理业务净收入分别为16.69亿元，13.95亿元，10.86亿元，CICC，财通证券，申万宏源等6家上市券商资产管理业务净收入也突破5亿大关

但从业务增速来看，上述5家资产管理业务净收入超过10亿元的上市证券公司中，除华泰证券实现13.51%的增长外，其余4家均出现同比下滑，最大跌幅甚至达到40.72%相反，一些中上游券商的资产管理业务进展显著如光大证券和天风证券上半年资产管理业务净收入分别为6.58亿元和5.1亿元，同比分别增长57.9%和78.97%

这种变化也意味着头部券商资管的业务集中度在下降据证券时报记者统计，上半年上市券商资产管理业务净收入合计219.92亿元，其中TOP 10资产管理业务净收入合计172.84亿元，占比约78.59%去年同期，这一比例为82.45%，下降了3.86个百分点

在头部券商市场份额缩水的同时，一些中小券商开始奋起直追数据显示，上半年，中泰证券，西部证券，太平洋证券，东北证券等4家上市证券公司资产管理业务净收入同比翻番，其中中泰证券资产管理业务净收入同比增长162.02%，一举拿下2.82亿元

上半年受托管理规模因市场行情剧烈波动而收缩，这被认为是证券公司资产管理业务收入下降的主要原因，但最近这种趋势正在改善中基协数据显示，截至6月末，证券公司及其资产管理子公司管理的私募资产管理业务平均规模为749亿元，较2021年12月末的818亿元减少69亿元可是，截至7月底，这一数据已升至775亿元

部分券商资产管理逆势增长。

面对上半年复杂的行业环境，部分证券公司资产管理业务实现逆市增长如中泰证券表示，公司资产管理业务实现营业收入3.27亿元，同比增长67.28%，主要是资产管理业务向公募转型取得新进展，业务结构进一步优化，资产管理规模和收入稳步增长

天风证券透露，公司依托新成立的天风资产管理公司，不断加强投研能力和团队建设，增强主动管理能力，致力于为客户提供多层次，全方位，高质量的资产管理服务，建立了涵盖从低到高不同风险收益特征的丰富产品线报告期内，天风证券资产管理业务实现营业收入5.01亿元，同比增长51.82%

此外，今年以来，华安证券，国信证券，国联证券，长城证券相继提出设立资产管理子公司，国资经营7月7日获证监会批复，中信证券和CICC两家主要券商设立资产管理子公司的申请也于近期进入反馈阶段预计在资管行业监管政策导向的鼓励下，未来券商资产管理子公司有望迎来大幅扩容

目前a股市场下行风险已经充分释放尽管有美联储加息，新冠肺炎疫情等短期不利因素，但仍可能出现一定反复但如果从未来1—3年来看，中国权益类资产的性价比已经高于债券类资产华鑫证券多资产投资部总经理肖认为，以沪深300，上证50指数为代表的大盘蓝筹股的配置价值尤其值得关注

国资管理CIO最新观点也认为，未来债券资产估值回调风险正在累积，股票和债券的性价比已经逐渐向权益倾斜从结构上看，今年的主线并不明确经济结构调整带来了资本市场的轮动演绎，聚焦题材的资金相当活跃在这种背景下，投资回归企业基本面的判断更为合适

海通资管认为，考虑到国际能源危机和地缘政治风险导致的海外产业链供应链的脆弱性，预计中国制造体系完整，品类齐全的优势将进一步发挥，对权益类市场保持谨慎乐观。

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