国信期货：苹果高位震荡关注节日消费表现

第一部分 行情回顾

图:苹果期货12月走势图

2021年12月份苹果期货整体呈现高位震荡的格局2021/22产季苹果优果率下滑是事实，果农，客商较为看好后市，月初部分冷库也带有惜售挺价的情绪，货源价格平稳运行，但对于高价，市场实际接受度不高，整体走货速度偏慢，苹果期货的行情以窄幅震荡为主随后主力合约换月完成，当前颇为浓厚的惜售情绪不利于后期低价去库，叠加替代水果砂糖橘，沃柑等大量上市，或对苹果消费市场产生冲击，主力合约大幅下挫月底双节来临，圣诞节，元旦节日备货提振需求，产区走货速度有所加快，苹果期货偏强震荡

第二部分 苹果基本面分析

一，库存量较高 走货速度加快

图:全国冷库苹果库存情况

图:全国苹果产量

图:山东地区苹果库存情况

图:陕西地区苹果库存情况

中国是世界鲜苹果第一生产大国，苹果产量占全球鲜苹果总产量近一半的水平据卓创资讯，2021/22产季整体产量预估在3761.7万吨，与前5年历史平均值相比，下滑逾6%，减产明显，但同比2020年减少2%，降幅有限，波动较小整体来看，新季苹果虽然存在减产的情况，但基本维持稳定2021/22产季新苹果优果率普遍下滑，据中国果业协会统计，全国苹果的优果率下降20—30%左右，较为严重分区域来看，西北地区主要存在果个较小的问题，而东部地区则是果锈问题较为普遍

据卓创资讯统计，截至2021年12月23日，当前全国冷库苹果库存量在887.12万吨，接近五年历史平均值水平2017年之后，双节对市场苹果销售量带动作用有限，客商备货积极性降低，2021年由于春节与圣诞节，元旦节日的时间间隔较短，双节备货风险降低，客商双节前备货体量有所提高，但仍比2017年之前的双节备货量少

二，好货价格高价企稳

图:山东产区现货价格

图:陕西产区现货价格

图:低价区现货价格

苹果下游消费需求很难精确量化，但消费的检验可以关注几个重要的节日一方面，在疫情的时代背景下，整体水果消费环境一般，另一方面，替代水果整体丰产，量大价廉，例如柑橘类增产，砂糖橘销售价格一路下滑，这对苹果的销售施加了不少压力目前果农，客商带有一定惜售挺价情绪，不利于后期低价去库

主产区方面，当前山东冷库成交表现较好，但采购三四级货源偏多，优质一二级货源成交比较少部分需求一二级货源客商包装自存货，采购果农货比较少，少量成交价格较之前略有松动，主流成交价格略有下滑0.1—0.2元/斤，根据质量价格下滑幅度不一前段时间包装为双节准备货源陆续发往市场，冷库整体发货量较之前略有提高近期部分市场成交量不及之前，也有部分客商逐渐开始为春节看货目前出货多数集中在蓬莱地区，蓬莱地区交易量明显优于栖霞部分客商从蓬莱地区采购之后，转往栖霞地区包装客商货近期基本无交易，少量报价居高果农目前的惜售情绪有松动，但是对价格下滑接受力度不强，部分客商采购出价比之前地山东沂源纸袋75#以上红富士价格2.25元/斤，沂源70#以上红富士约1.4元/斤，皆较月初持平，山东烟台纸袋80#以上红富士价格稳定在3.25元/斤，与月初持平陕西方面，产区出货呈点状分布，客商采购性价比较高货源为主性价比稍低地区成交量有限咸阳主要集中在旬邑交易，渭南集中在白水及澄城交易，延安地区主要集中在宜川交易出现此种情况主要是因为目前采购果农货发市场利润空间较小，部分出残率较高的货源发市场出现亏损目前陕西主流成交价格基本维持稳定，出残率高的货源价格微幅偏弱当前洛川产区纸袋80#以上红富士价格稳定在3.8元/斤，果农存储的前期半商品货70#起步价格在3.15元/斤左右，较月初持平，陕西咸阳纸袋70#以上红富士价格稳定在1.65元/斤

其它产区基本属于低价企稳的状态甘肃产区货源质量好，性价比比较高，客商采购积极性较高，近段时间静宁地区货源成交量不及之前，调果农货利润空间很小庆阳地区出货速度良好，部分货源发市场，部分货源转往礼泉或者洛川转存或包装山西客商数量少，成交较之前略有提高，但远不及往年主要因为价位偏高，纸加膜货源报价比咸阳地区纸袋货源价格高辽宁地区出货持续较好，寒富价格低，发山东等地区市场销售良好山西运城膜袋75#以上红富士价格在1.40元/斤，与月初涨0.4元/斤，甘肃静宁纸袋70#以上红富士价格3.30元/斤，较月初涨0.3元/斤，纸袋75#以上红富士价格在3.8元/斤，与月初相比小幅上调0.2元/斤

三，鲜苹果出口表现较为良好

图:苹果出口情况

图:主要出口国数量

根据海关总署公布的数据，2021年11月份我国鲜苹果出口量约12万吨，环比增加9%左右，但处于往年历史相对较高位置，出口表现良好我国鲜苹果主要出口孟加拉国，泰国等东南亚国家我国鲜苹果胜在产量丰富，相对来说价格比较低廉，对出口形成了一定程度的利好支撑从季节性上来看，11，12月苹果的出口数量位于全年的相对高位，因此预计2021年或延续近两年的出口表现但我国鲜苹果出口规模仍然偏小，仅占总需求量的3%左右，只能说在一定程度上，出口表现良好会减轻内部消化的压力

四，替代水果价格偏强运行

图:7种重点监测水果平均批发价

图:鸭梨平均批发价

图:香蕉平均批发价

图:西瓜平均批发价

图:哈密瓜平均批发价

图:蜜桔平均批发价

最近几年来，水果整体丰产，同时进口水果补充消费者的需求，水果市场选择明显增加苹果作为水果中的一员，也会受到相关品种的影响替代水果分为两方面，一方面是储藏类水果的影响，比如与苹果耐储性相当的梨，另一方面是时令水果的影响，比如带有极强季节性的水果大类西瓜，以及柑橘和芒果，草莓等具有口感的时令水果

2021年12月份水果价格整体呈现上涨态势，农业农村部重点监测的7种水果平均批发价约6.18元/公斤，较月初上调0.12元/公斤，上涨较为明显具体品种来看，鸭梨价格是与苹果价格相关性最强的水果新季梨的产量略有下滑，价格偏强运行截至12月17日，鸭梨的平均批发价4.76元/公斤，较月初上涨0.23元/公斤2021年新季梨的收购行情尚可，山东梨陆续上市，秋月梨的收购价格约4.5元/斤，较2020年高0.5元/斤左右，收购价格偏高就香蕉而言，一方面，云南等南方地区因为新冠肺炎疫情，减产较为严重，另一方面，缅甸，越南等东南亚国家的香蕉进口受阻，香蕉整体供应偏紧，自2021年8月份以来，香蕉的价格便偏强运行香蕉产地货源整体供应充足，但整体处于供略大于求的格局12月份香蕉价格同样呈现上涨的态势截至12月17日，平均批发价格5.78元/公斤，比月初上涨0.14元/公斤柑橘上市时间集中在11月—次年3月，是主要的冬季水果因货架期短，柑橘的销售压力集中农历春节前后由于柑橘类整体丰产，量大价廉，在春节这样重要的节日前后构成与苹果较大的竞争近期市场柑橘竞争优势较大，上货量较大大而价格偏低，冲击其他水果需求

五，苹果消费季节性分析

图:富士苹果平均批发价格

苹果作为一种季产年销的水果，带有非常明显的季节性按五年历史价格统计，上涨概率较大的月份多集中在下半年，分别为:9月，11月和12月就历史规律而言，一般库存苹果9月底会完成清库，而苹果储存到了后期，质量会有所下滑，好货就成了稀缺品并且这个时候新季苹果还未完全大量上市，整个市场的库存是处在偏空的状态，同时9月份气温逐渐下降，时令水果慢慢减少供应退出市场，中秋，国庆双节备货，利好苹果的消费因此果农和客商带有惜售情绪，苹果在9月份涨价也在意料之中而11，12月份，新果开始有效供应市场，并且临近圣诞节和元旦，节日提振效应明显，苹果需求较为旺盛，驱动价格上行

而下跌概率较大的月份分布较为分散，主要包括:4月，8月和10月4月份是比较关键的去库时间节点，一方面，4月份之后气温上升，不少季节性强的时令水果上市，冲击苹果的消费市场，另一方面，库存苹果存放已超半年，后期质量恐有所下滑，且下半年节日不多，节日效应或大打折扣，因此，4月份降价去库的可能性较高而到了8月份，离清库还剩下一个月的时间，面对的挑战包括但不限于:时令水果继续冲击市场，早熟苹果上市挤占库存苹果的销售份额，由于存放时间长库存苹果自身质量出现下滑等，因此8月份价格下滑比较明显10月份伴随新季苹果大量上市供应市场，且替代水果梨与苹果的上市期也比较接近，阶段性的供应压力驱动苹果价格有所下滑

第三部分 后市展望

供应端方面，据卓创资讯统计，截至2021年12月23日，当前全国冷库苹果库存量在887.12万吨，接近五年历史平均值水平2021/22产季苹果优果率下滑是事实，目前不少货主带有惜售情绪，或不利于后期低价去库

需求端方面，2021年由于春节与圣诞节，元旦节日的时间间隔较短，双节备货风险降低，客商节前备货体量明显高于2020年，节日效应提振需求，出货速度高于往年同期出口方面，据海关总署公布的数据，2021年11月份我国鲜苹果出口12万吨，环比增加9%，出口表现良好从季节性上来看，11，12月苹果的出口数量位于全年的相对高位，因此预计2021年或延续近两年的出口表现，出口增加在一定程度上会减少内部消化的压力替代水果方面，12月份水果价格整体呈现上涨态势，农业农村部重点监测的7种水果平均批发价约6.18元/公斤，较月初上调0.12元/公斤，上涨较为明显虽然水果价格居高有利于提振苹果消费需求，但近期市场柑橘类上市，量大价廉，或对苹果终端消费市场构成一定冲击

整体而言，受节日备货支撑，走货速度加快，高于往年同期但目前冷库主要交易三四级货源，高价果需求偏弱短期来看节日效应支撑当前价格，但惜售情绪不利于后期销售关注节日消费表现，若不及预期，延续2020年偏弱需求，则苹果或会下跌

风险点:需求表现超市场预期

国信期货 黎静宜 覃多贵

第一阶段:震荡上行。1月在外盘冲高的带动下，郑糖冲击5500元/吨关口，春节前在产销数据偏空的影响下，郑糖价格回落至5400元/吨下方。春节期间外盘走势偏强，春节后外盘开始强势上行，郑糖开始跟随上涨，郑糖主力合约最高触及5560元/吨的高点。3月郑糖价格有所调整，外盘走弱以及国内基本面压制。进入4月，国际糖价强势上行带动下，国内进口成本对于郑糖支撑作用明显。进口量也在二季度有较为明显的下滑。郑糖主力合约创上半年高点5822元/吨。

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