2022年市场延续结构性行情供大家参考

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文张燕北

站在2022年开端，多家基金公司发布了2022年A股投资策略记者对这些观点进行梳理，总结出以下要点，供大家参考

2022年市场延续结构性行情

基金公司普遍认为，驱动个股基本面变化的因素越来越多样化，未来A股市场或仍然维持结构性行情的走势，全年震荡概率较大。

南方基金在年度展望报告中指出，展望2022年，中国的制造业投资和基建投资将继续为经济增长提供支撑社融增速将出现温和复苏，对A股形成支撑，但不太可能出现大幅上涨

同时，预计今年大宗商品价格触顶后会温和回落，各品种将出现分化，以原油为代表的能源类商品供需紧张格局仍在，或相对跑赢其它品种。

从资金面角度出发，万家基金认为中国央行在2022年会延续偏宽松的货币政策伴随着房地产市场的冷却，理财产品收益率的走低，居民收入的恢复，储蓄搬家进股市仍会持续预期明年上半年股市的流动性不会太差

从估值角度，万家基金表示，沪深300的估值仅高于恒生指数的估值，低于美国标普500，纳斯达克，日经225，德国DAX等主要发达国家指数的估值纵向比较，沪深300的市盈率分位数持续回落，已处于过去十年历史的中位数水平结合货币宽松以及部分行业高景气的基本面，万家基金认为A股仍具结构性机会后续基于经济基本面震荡磨低，流动性平稳偏宽松的判断下， 2022年一季度仍将是指数横盘，深挖个股的阶段

同样结合A股估值整体合理，内部分化，以及增量资金持续流入的因素，发生系统性风险的概率较小，中加基金预计2022年指数整体仍将延续震荡与过去几年集中在几个主线赛道中不同，明年的市场结构更加百花齐放，预计行业轮动，精选结构带来的超额收益更加显著

在大成基金看来，2022年权益市场指数层面风险不大，结构性行情为主，赛道型，躺赢型投资机会性价比显著下降，以微观产业研究把握长期产业趋势，广度深度并重是高质量决策的取胜之道。贝莱德还提到，早前增加了有望在利率上升时受益的银行股的仓位，但碍于估值上升，这个板块现时的相对吸引力已下降，但与美国利率走势相关性较强的香港银行股，则是继续关注的领域。

景顺长城基金判断，整体上今年可能不是指数级别的行情，但系统性风险不大，大概率仍将延续今年的结构性行情，而信用结构扩张的方向也将带来更多的阿尔法机会英大基金表示，2022年，预期中国权益市场的总体特征为:震荡为主，方向向上

节奏上或总体呈现N型走势

除对市场整体行情给出判断外，不少公募对今年的行情节奏给出了预判。

华泰柏瑞基金认为，2022年一季度，市场有望迎来春季躁动行情，小市值风格将延续强势，一季度看好新基建，科技，券商，二季度，在宽信用及海外通胀回落背景下，A股业绩有望迎来拐点，大盘蓝筹布局时间窗口临近。

在二季度前后，本轮猪周期见底，届时大众消费品提价逻辑将更加通顺到了明年下半年，伴随着企业盈利回暖，先进制造和TMT等细分成长景气赛道有望再度涌现投资机会

华泰保兴基金表示，2022年权益市场在稳增长，宽信用预期下，年初将积极可为，待美国政策纠偏落地后，年中A股或面临较强调整压力，下半年海外压力释缓，国内经济缓步走出压力区，A股有望逐步回稳。贝莱德认为中国房产业的整合可能为这个板块带来投资机会。

万家基金认为，短期春季躁动可期，市场指数中枢有望进一步抬升，中期来看，2022年上半年经济预期向好+流动性较宽松，市场倾向于继续向上，但大部分涨幅可能在一季度完成，二季度倾向于震荡，而2022年下半年的主要压力在于海外以及国内经济，可会使得市场承压，但预计下行压力主要在三季度，四季度有望重回企稳。

全年来看，万家基金认为2022年经济弱下行企稳，叠加流动性边际转宽松，主要市场指数或可实现正收益，节奏上或总体呈现N型走势。

海富通基金认为，2022年一季度将是政策发力的窗口期中邮基金认为，2022年A股市场节奏上可能是两头高，中间低，可以把握一四季度可能存在的有利窗口

有公募人士认为，认为2022年稳增长力度势必将会不断加码因此，对于A股来说，企业盈利增速将会逐渐企稳回升在重要大会召开年份，市场稳定也至关重要，这样的一个背景有助于防止风险偏好过快下降带来的市场冲击2022年A股将迎来较好的投资环境，预计整体将会呈现前稳后升的态势

依然以成长性作为投资策略

尽管公募普遍认为A股市场依然存在结构性机会，但在风格研判方面有一定分歧，出现对成长和价值各有侧重的局面。

多家基金公司比较一致性地认为，2022年成长仍是A股投资主线，大概率将依然以成长性作为投资策略。

浙商基金智能权益投资部总经理助理陈鹏辉认为今年的投资关键词——成长性，即关注长期成长性的行业，再具象到公司，应该是持续增强自身竞争力，快要兑现利润的公司，在胜负未分的具有成长行业里找赢家！总结来说就是成长不息，周期不止。

广发基金指出，2022年，具体到行业与风格方面，短期金融和消费反弹但由于政策加杠杆的方向仍然未变，结合未来的盈利预测，行业上的排序是科技制造gt，消费gt，金融gt，周期，风格上小盘成长gt，大盘成长gt，大盘价值gt，小盘价值

信达澳银基也认为，2022年市场成长风格会占优，地产链和传统价值类行业需要保持耐心。

南方基金预计，2022年成长和小盘风格将占优在创业板，科创板和北交所的引领下，创新创造主题或仍继续维持相对较高的热度，市场整体风格预计继续偏向成长同时，在经济回落压力下，大盘蓝筹股会相对跑输小盘股

A股有望逐步向价值风格回归

在多家公募预判今年将仍是成长风格大年时，也有不少公募人士认为，2022年A股有望逐步向价值风格回归如果2021年是题材股，周期股的大年，2022年可能会出现风格转换，价值投资的标的包括一些优质龙头股有望迎来恢复性上涨

诺德基金研究总监罗世锋表示，在市场风格上，经过了近一年的调整，22年在长期与短期之间，价值与成长之间，市场风格会趋于更加均衡伴随着国内经济的企稳回升，长期不确定因素的逐步弱化，22年A股市场有望逐步向价值风格回归

前海开源基金首席经济学家杨德龙介绍，伴随着疫情得到有效控制，疫情防控措施也有望适度放松，更加精准并对经济活动的影响有所减小，所以2022年一些被错杀的优质龙头股将会出现恢复性上涨的机会2022年可能是价值投资的大年，A股市场慢牛长牛的态势将会延续

嘉实基金大消费研究总监吴越预判，2022年可能是消费反转年目前整个消费板块的位置基本上已经到底了，伴随着后续反转的出现，消费板块可能会迎来一轮结构性行情，而不是反弹

他介绍道，伴随着时间流逝，消费品牌的品牌价值和行业价值在提升，消费者会愿意给它们溢价，具有正向的时间价值今年跌得越多，对明年行情的期待越高2022年部分品类的景气度开始逐步见底回升，伴伴随着收入和成本的剪刀差再度扩大，今年受到明显压制的细分方向有可能在明年出现全面的爆发式反转

科技制造与大消费值得关注

在具体投资方向上，多家公募也发表了观点尽管具体看好的投资领域有所差异，但大的投资主线总体趋于一致

景顺长城基金表示，2022年，在经济转型背景下，科技制造与大消费仍存在长期超额收益，值得持续关注。

一方面，支撑新兴产业的产业趋势与市场行情有望进一步深化以新能源车，风电，光伏，储能为代表的绿色能源，以及汽车电子，汽车芯片，能源基建等核心环节，将是明年A股重要的投资主线之一

另一方面，大消费行业受益于消费升级存在超额收益部分消费品涨价将带来下游消费行业盈利能力的显著提升，重点关注行业格局好，成本传导能力强，具备提价空间的消费品

万家基金指出，在板块配置方面主要挖掘三大投资主线一是长期配置维度，持续坚定看好政策和产业趋势并存的高景气赛道，如:新能源，军工，高端制造等

二是中期轮动维度，全年看好全年通胀向下游传导下必选消费的配置机会，如:食品饮料，医药，农林牧渔等，三是短期博弈维度，在一季度阶段性看好政策稳增长主线，如:钢铁，建筑，建材，煤炭等。

浙商基金智能权益投资部总经理助理陈鹏辉则看好军工，半导体，制造业等赛道蕴藏的机遇对军工行业而言，军改后军工的需求具备持续性，关键领域需要补短板，这一背景下主机厂的采购策略由成本加成转向保供优先，使上游具备更强研发实力和交付能力的企业拥有了更大的盈利空间，未来盈利和估值的稳定性或都将显著增强

中游制造业方面，一方面，上游原材料导致短期利润表恶化，股价下跌较多，部分优质公司的估值回到历史中位数水平以下，另一方面，基于困境反转的选股思路，我们关注部分需求依旧旺盛并将持续的高景气度细分领域。

中加基金表示，新基建，老基建将是稳增长的重要抓手新能源汽车渗透率持续提升，光伏有望保持高景气

自年底到2022年，共计30+款新车型持续上市，各大车企进一步开拓10—20万元主流市场，将促使消费需求进一步释放，下游产销有望继续保持高增当前市场对于2022年国内新能源车销量的预期已进一步上调，中游电池提价四季度有望落地，2022年盈利改善

2022年全球光伏有望保持高景气度，预计到2025年之前，全球光伏新增装机量仍能维持在15%以上的增速。至于中国内银股目前估值较低，可望受惠于国内宽松金融状况。。

CPI链方面，次高端白酒加速扩容，大众消费品密集提价高端白酒，竞争格局较为稳定，业绩确定性强，供需结构仍将维持紧平衡格局次高端白酒受益于渠道变革和提价预期，2022年盈利弹性有望实现高速增长

食品加工方面，四季度以来大众消费品企业密集提价，业绩大概率已出底部复盘来看，从提价到业绩兑现一般需要1—2季度时长成本压力已逐步缓解，若同时叠加需求回暖复苏，2022年有望量价齐升，业绩可期

同时，医药赛道也有一定机会高景气新龙头持续涌现，上下游拓展范围除了医药资金集中度较高的CXO板块，经过调整的生物制品，创新药，医疗服务等估值逐渐得到消化，相继进入布局区间同时，生命科学上游相关公司上市较多，高景气增长持续受到关注

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