央企重组整合接二连三优质资产与资本市场“双向奔赴”

2023年被视为国企改革大年，央企正在担起打头阵的改革先锋角色。开年以来，央企整合动作频频，标志性的并购重组案例接连落子，在资本市场掀起阵阵涟漪。

在众央企谋划改革新蓝图、翻开高质量发展新篇章的过程中，国有资本的布局优化与结构调整成为重要指向，重组整合则成为日益明显的主要抓手。尤其借助专业化整合，达到“突出实业、聚焦主业、做精一业”的目标，推动主业企业、优势企业和链长企业加快建设世界一流企业。

央企专业化整合浪潮，叠加混改上市等多元改革举措一起，使更多优势资源向上市公司汇聚，这为资本市场注入新的源头活水。同时，资本市场也将给这些央企优质资产带来更大的发展空间、更多的发展工具。由此，央企优质资产与资本市场，谱写“双向奔赴”新篇章。

重组整合接连落子

今年以来，央企优质资产通过重组方式迈向资本市场接连落子。

多个产品在全球市场份额领先的氟化工龙头中化蓝天，将纳入A股公司昊华科技麾下。根据昊华科技15日披露的重大资产重组预案，公司分别向中化集团、中化资产发行股份购买中化蓝天52.81%和47.19%的股份，由此，中化蓝天成为昊华科技全资子公司。15日复牌后，昊华科技股票一字涨停。

从产业视角考量，氟化工产品具有高附加值特点，被誉为黄金产业。去年以来，一方面圈外企业跨界布局氟化工，另一方面产业玩家的收购整合明显提速。昊华科技的这次资产重组，被产业界视为近年来最重要的一次整合，使新一代氟化工巨头呼之欲出。

从国企改革视角来看，中化集团与中国化工数年前实施联合重组，昊华科技的这次收购，是“两化合并”后，作为万亿央企中化集团整合集团内部资源的一次标志性实践，既有利于解决同业竞争问题，也将显著增强昊华科技氟化工业务实力。

这已经是今年以来第三例央企公司重组。1月11日，中航电测筹划发行股份购买成飞集团事项公诸市场。几乎同期，中直股份(行情600038,诊股)也公告明确，将收购昌飞集团、哈飞集团100%股权，进而实现中航工业集团直升机业务A股整体上市。此外，在去年年底，祁连山(行情600720,诊股)也开启重组之旅，将持有的祁连山有限100%股权置出，并与中国交建(行情601800,诊股)等旗下资产等值部分置换，A股市场最大设计院将不日诞生，今年来也在平稳推进。

专业化整合提速

非上市资产的专业化整合也在提速推进。1月中旬，国能数智科技开发有限公司成立大会召开，国家能源集团原信息公司、国能信控、大渡河大数据公司重组整合为数智科技开发公司，成为国家能源集团信息智慧产业重组整合的关键步骤。

位于北京的某央企集团董事杨勇对证券时报记者介绍，有关部门和部分央企今年以来密集召开会议，不少负责人多处走访，谋划央企改革新蓝图。从陆续公布的重组案例来看，战略性重组和专业化整合思路不断落地，并体现出力度大、模式新、效果好的新特征。

国资委此前明确，推进中央企业战略性重组和专业化整合，是加快国有经济布局优化结构调整的重要举措，对于维护产业链供应链稳定、加快培育具有全球竞争力的世界一流企业具有重要意义。按照部署，进、退、整、合都是重要着力点。

“资产整合在军工、化工、新能源等领域多点开花。从今年央企诸多重组动作来看，分类实施、精准发力成为关键词；核心竞争力强的旗舰型龙头和专业优势明显的专业化领航公司，是重组运作的重要指向。”杨勇认为，未来的专业化整合，或许会突破集团内部不同子公司的范围，甚至出现跨企业集团、跨出资人主体的专业化整合案例。

央企改革的推进，并非仅体现在资产重组整合层面。今年以来，部分央企的混改引资甚至首发上市也接连落地。2月初，中粮福临门引战签约，投资方既囊括了社保基金、中国人寿资管等国有资本，也包括了淡马锡等国际资本，成为今年央企引战首单落地案例，210亿元的募集资金规模也创出过去一年国内规模最大的私募股权融资项目纪录。

此外，今年1月，中国国际货运航空股份有限公司递交了首次公开发行A股股票招股说明书，加上已经上市的东航物流、备战IPO的南航物流，三大航空公司旗下的物流公司即将在A股聚齐，拉动三大航空公司资产证券化率的抬升。

在杨勇看来，过去数年多家中央企业战略性重组后，涉及央企集团层面的重大重组或步入阶段性低谷。但方式更加灵活的专业化整合则有望活跃补位，成为国有经济布局优化和结构调整的重要力量。

优质资产与

资本市场双向奔赴

一众央企密集谋划的大力度的资本运作，为资本市场注入新活力。

在中化旗下氟化工资产整合中，虽然收购主体为昊华科技，但是中化蓝天的盈利规模反而更强。前者2022年前三季度营收和净利润分别为64亿元和7.5亿元，后者则分别达到80亿元和9.8亿元。因此，对比来看，这次交易相当于上市公司置入了盈利能力更强的优质资产；从中长期看，完善产业链布局、发挥产业协同作用、实现优势互补也将给上市公司带来更持续性助益。

Choice金融终端数据显示，目前A股实控人为国务院国资委的上市公司超过370家，多数公司是各自所处产业的“压舱石”，但也有个别企业出现业绩波动，有待调整盘活、推进优化。

去年国资委专门发布提高央企控股上市公司质量工作方案，其中提出，“部分中央企业内部上市平台定位不清、分布散乱、实力较弱，一些央企控股上市公司创新发展能力不强、经营和治理不规范、市场配置资源功能发挥不充分、价值实现与价值创造不匹配等问题仍较突出”。基于此，推动央企控股上市公司高质量发展，需要走深走实、行稳致远。

杨勇认为，无论是并购重组还是混改上市，指向之一都搭建最优股权结构，而后发挥市场化力量，使资源向重点行业、关键领域和优势企业集中，深入推进国有资本布局优化和结构调整。“一方面，国有资本在流动中显现更高价值；另一方面，不少重组动作中，上市公司都同步启动定增募资，主要用于标的公司的项目建设、补充上市公司和标的公司流动资金等，这显然有助于新证券化的资产借助资本市场的力量快速做强。”

按照国资委的部署，2023年，在更加突出高质量发展、扎实推进提质增效稳增长方面，央企将发挥更大作用，目标直指“一增一稳四提升”，其中“一增”就是要确保利润总额增速高于全国GDP增速，增大国资央企稳定宏观经济大盘的分量。业内认为，优质资产与资本市场开启双向奔赴之路，有利于目标的达成。

“改革永远在路上。新一轮国企改革深化提升，也将乘势而上，有望不日再度启航。”杨勇认为。

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