想念食品转战主板IPO：偏安河南市场产能过剩仍募资扩产

日前，想念食品股份有限公司(以下简称“想念食品”)更新招股书，向“面业第二股”发起冲击。

2020年，想念食品曾披露创业板IPO申请，后主动撤回。如今，想念食品更换上市板块再度冲击A股，由创业板变更为上交所主板，保荐机构也由光大证券变更为国金证券。

想念食品起家于全国小麦主产区河南省南阳市，在面粉及挂面的生产上具有得天独厚的地理优势。根据中国食品科学技术学会数据，2021年想念食品产量占全国24家挂面企业合计产量的比重为4%，产量业内排名仅次于金沙河和克明食品(8%)。不过，想念食品超六成产品销售额来自河南，地域属性明显。

此外，疫情影响消退的背景下消费者储备需求下滑，挂面市场需求放缓，报告期内，想念食品挂面产品的产能利用率已持续下滑，处于产能过剩状态。此时，公司仍募资扩产，如何消化富余产能有待解答。

地域依赖难解

公开资料显示，想念食品成立于2008年，主营业务为挂面、面粉产品的研发、生产和销售，历经多年发展，公司打造了“想念”“优面”等多个品牌产品线。

想念食品起家于河南南阳，公司产品也多销往以面食为主食并更偏爱面条的河南省。招股书显示，2019-2021年，想念食品的主营业务在河南南阳地区的营收分别为5.3亿元、6.58亿元和8.55亿元，占所有地区取得总营收的比重分别为41.75%、37.49%和45.49%，来自河南其他地区的营收分别为2.6亿元、3.79亿元和3.67亿元，占比分别为20.46%、21.59%和19.53%。

2022年上半年，想念食品地域偏科的情况虽然有所改善，但其来自南阳地区和河南省其他地区的营收占比仍高达43.4%和14.22%，这意味着当期想念食品来自河南地区的营收占比重接近六成，在一定程度上制约了公司未来业务的发展。

招股书中，想念食品表示“公司已规划实施在全国主要区域市场开发经销商布局网点、与全国性连锁商超进行合作等方式扩大公司销售区域，公司目前正逐步构建全国范围内的销售网络体系，预计公司销售区域集中度较高的问题将逐步得以改善。”

值得注意的是，想念食品的销售颇为依赖经销模式。招股书显示，2019年-2021年，想念食品来自经销模式的销售收入占主营业务收入的比重分别为92.60%、92.86%和91.88%。2022年上半年，该比重有所降低，仍高达87.41%。

招股书披露，2019-2021年及2022年上半年报告期内，想念食品经销商共157家，主要由连锁超市、社区超市、便利店、批发市场商户、电商及自用客户组成。由于经销商数量众多且较为分散，若经销商出现管理不规范、经营理念与想念食品产生分歧拒不履行合同等行为，可能对公司市场推广和产品销售产生不利影响。

存产能过剩风险

尽管想念食品在挂面行业内的具备较好的市场竞争优势及地位，但目前公司面临的最大问题是业绩停滞。

报告期各期，想念食品实现的营业收入分别为13.48亿元、19.47亿元、22.23亿元和10.16亿元，实现净利润分别为1.11亿元、1.86亿元、1.12亿元和5023.79万元，2020-2021年，公司陷入增收不增利的局面。

2021年净利润大幅下滑，想念食品归结为疫情好转影响了市场对食品储备的需求。招股书提到，受疫情影响，2020年消费者对于食品的居家消费及储备需求增长较大，想念食品当期营收和净利润分别较2019年增长44.48%和66.68%。2021年，受疫情好转影响，消费者储备需求有所下降，2021年净利润同比下降39.82%。

值得注意的是，消费者储备需求下降的同时，挂面行业也面临市场需求增长放缓的情况，而想念食品此时仍计划募资扩产。

从募投项目看，此次IPO想念食品计划募资9.74亿元，其中6.58亿元用于镇平想念食品产业园二期工程建设项目、4330.27万元用于想念食品挂面车间技改项目、6888.47万元用于想念食品检测和研发中心以及2.04亿元用于营销网络及品牌建设项目。

作为此次募资最大的投入项目，镇平想念食品产业园二期工程建设项目的建设内容包括新建挂面生产线、熟鲜面生产线等18条生产线，项目投产后将实现合计年产22.69万吨的生产能力。其中，挂面生产线投产后将增加15.36万吨年产能。目前，公司挂面产品生产线现有年产能38.62万吨，该项目投产后新增挂面产能约为现有产能的四成。

值得一提的是，自2020年以来，想念食品挂面产品的产能利用率持续下滑，从83.05%下降至2022年上半年的52.49%，新建产能投产后能否消化有待解答。

此外，报告期内想念食品存货不断扩大，由2020年的5.17亿元增至2022年上半年的7.58亿元。2022年上半年，想念食品存货规模已超克明食品，而营收不足克明食品一半。与此同时，想念食品的存货周转率也不断下降，2020年-2022年上半年，公司存货周转率由5.13次/年下降至1.25次/年。

对于想念食品IPO进展，中国网财经将持续关注。

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